金色观察 | ParaSpace如何搅动NFT借贷市场？

金色财经记者：Jessy

NFT借贷市场最近迎来一名搅局者——ParaSpace，这个上线仅仅两个多月的借贷协议从一月中旬到二月底这段时间长期稳定在了NFT借贷赛道 TVL（总锁定价值）第二高，直到最近一周才回落到第四。

对于NFT来说，如果说作为一种金融产品，其目前最大的问题便是流动性不足。导致目前流动性不足的原因主要有以下三点：web3 大环境还处于熊市，大多数NFT缺乏应用场景，蓝筹项目地板价高参与门槛高。

在增加NFT金融属性的过程中，我们粗略把这些工具分为以下几个赛道：交易；流动性池与LP；借贷与租赁；永续与期权；碎片化和估值定价；基础设施和分析工具。

NFT借贷，就是发生在持有阶段中的NFT金融化产品，在金融市场上，如何用闲置资产产生被动收入一直是各种金融工具所努力做的事情。NFT借贷核心机制是将NFT作为抵押品获取贷款，让闲置的NFT获得收益。

在NFT借贷赛道上，ParaSpace无疑是近日一颗闪亮的新星，它是如何在短短两个多月的时间里超越NFTfi、 JPEG’d、Pine Protocol、 Arcade xyz 等一众老牌NFT借贷项目的？

ParaSpace突围之路上借势Ape Staking

这个新的NFT借贷协议，一上线就引起了圈内人的注意。不仅仅是因为其投资机构中有Sequoia、Coinbase Ventures、PolyChain 等明星机构。更是其推出时，正好赶上了Yuga Labs推出了Ape 质押。

2022年12月6日，ApeCoin 质押系统ApeStake.io 正式上线并开启APE 存款。彼时ParaSpace 尚未上线主网，但是它选择开放了一个ApeCoin流动性池预存活动，并且在预质押阶段就开启了 APE 代币额外的 30%APY 挖矿奖励，以激励早期用户参与。

2022年12月11日，ParaSpace宣布主网正式上线，同时针对Ape Coin 的点对池质押挖矿模式也开启了。

Ape Staking官方合约不支持自动复利，为了能通过自动复利的力量显著提高ApeCoin的质押奖励，ParaSpace在12月28日宣布推出自动复利功能，这一功能导致的是无论是APE代币还是 NFT 的持有者，他们都能因自动复利在ParaSpace上享有更高的APY，同时高APY吸引更多人来质押，使得平台配对效率更高。在今年一月份其又为所有的Ape Stakin用户提供了复投Gas减免激励。ParaSpace支持的自动复投功能也使其收益率目前远高于官方渠道。

以NFT借贷形式来进行的Ape Staking配对挖矿机在机制上存在着 Ape NFT 被清算的风险，但是 ParaSpace 非常巧妙地解决了这一问题。APE 代币的币价与 Ape NFT 的地板价本身就有着比较强的关联性，所以清算风险本身就要比NFT抵押借贷ETH的模式要低。同时在极端情况，清算流程要开启时，ParaSpace会自动赎回已经质押的Ape NFT，但是会从其Staking奖励中扣除必要的部分，保证APE代币借贷的偿付性，同时Ape NFT本身也不会真正进入清算拍卖流程。

针对想要直接参与Ape Staking，但是 ApeStake.io由于地理位置被限制的用户，ParaSpace开发了一个直接与官方Staking合约交互的前端界面，方便被限制的用户使用。

对比ApeStake.io 官方质押，我们发现，作为第三方质押，ParaSpace在配对质押、APE预质押奖励、支持质押的Ape NFT借贷、不限制用户IP、NFT出售时保护APE代币这些方面都做得要比官方的质押平台要好。

 ApeStake.io作为NFT最大厂牌Yuga Labs推出的质押平台，其流量本身就是可想而知的，这注定会是NFT圈子里的一次狂欢。ParaSpace作为一个新借贷协议，在其未正式上线时，就开启了Apestaking的预存活动，可见其团队对于行业热点的反应速度极高。而也正是抓住了这次机会，ParaSpace用大幅优惠和较好的用户体验，积累了NFT金融市场的一批优质用户。

创新抵押方式让用户留下

我们可以把市面上的NFT借贷产品划分为点对点，点对池这两种类型（中心化的借贷借贷模式不在我们这篇文章中做讨论，一些中心化的机构和交易所提供这种服务）。

点对点是指借款人挂单展示自己的需求，然后出借人在平台浏览所有的借款需求，选择有意向的订单与借款人商量利率和期限后完成借贷。当贷款如期还清时，NFT物归原主；如果不能还清，则 NFT归对方所有。目前NFTfi和Arcade xyz采用的是点对点机制。

点对池是指NFT 持有者抵押 NFT后，即可获得贷款，和defi 中的Aave和Compound逻辑类似。通过超额抵押借出资金，同时需要支付利息。借款人注入货币来获取利息。目前ParaSpace， BendDAO、JPEGd和Pine Protocol采用的是点对池机制。

点对池的模式将同一系列的NFT统一以地板价进行定价，其优点相较于点对点来说，借方在抵押自己的NFT后可以从借贷池中即时借款，而不需要再等待匹配，借贷效率高。缺点是那些稀有的，估值高于地板价的NFT 无法以市场公允价值借款，这会造成资金效率低。而且当市场行情不好，贷款人集体恐慌时，流动性枯竭，又极易形成死亡循环。

作为一个点对池的NFT借贷协议，ParaSpace允许用户能够将ERC-721代币或ERC-20代币的资产组合打包，然后将打包后的资产抵押并借贷，以改善用户链上资产资本效率不高的问题。

对比于BendDao的点对池模式我们会发现，ParaSpace其实并没有太多的优势，除了点对池的借贷方式外，BendDAO还可以实现点对点自行配对，而在点对池的借贷方式上，ParaSpace和BendDao的效果相似。

但是ParaSpace有自己的创新，ParaSpace的抵押借贷功能有全仓杠杆和打包抵押两个创新的抵押方式。在这两种创新的抵押方式之下，ParaSpace允许用户以一个信用额度为所有抵押品提供贷款，这表示通过ParaSpace抵押你的NFT 资产将为你生成一个信用额度，并为你的整个抵押的资产组合生成一个健康系数。只要你的整个抵押的资产组合的健康系数保持在1 以上，你的任何NFT 就永远不会触发清算拍卖。

对于用户来说，无论抵押品是NFT 还是ERC-20代币，用户都可以根据它们的总价值进行借贷。目前 ParaSpace平台支持 BAYC、MAYC、BAKC、Swer Pass、CryptoPunks、Otherdeed、Azuki、Moonbirds、CloneX、Doodles、Meebits、Pudgy Penguins 共计 12 种蓝筹 NFT 资产。并支持 APE、cAPE、ETH、DAI、WETH、stETH、USDC、USDT 共计 8 种ERC-20资产，以及创新地支持由以上ERC20组成的12组UNISWAP V3 LP（指定费率）作为抵押品。

综上我们能发现，ParaSpace 是一个更符合Defi老用户用户习惯的NFT借贷协议。实际上ParaSpace是一个横跨了NFTFi和DeFi的产品，其抵押品还涵盖了多种生息代币：Uniswap V3 LP、AAVE  aTokens和Compound的cTokens。这其实让ParaSpace 有了更多的应用场景。

作为一个借贷平台， ParaSpace在初期依靠抓住热点迅速扩张和创新获得口碑积累和逐渐壮大。可以预见的是，在未来它会逐渐有能力去反哺 NFT 价值， ParaSpace平台的治理代币将变得十分重要。在这一点上我们可以期待一下，毕竟目前其还未发行代币。

窥探NFT借贷的未来

目前整个NFT借贷的市场规模其实还是很小的，这是因为这其实是一个十分专业的赛道，需要用户同时懂得NFT和Defi。在用户基数方面约2000活跃用户，按交易量排名前50位的借款人占交易量的80%，按贷款数量排名前50位的借款人总共提供了约 35% 的贷款。但是2022 年其实奠定了 NFTFi 起飞的基础。从年初到年底，使用NFT作为抵押品的累计借贷量增加了10倍，达到5亿美元以上。

Defi市场已经是红海一片，NFT借贷作为Defi的延伸，可预见在NFT市场逐步扩大之时，会成为另一个重要的链上金融系统，以及迎来一个大爆发。

因为NFT的低流动性很像现实世界中的房地产，我们把NFT借贷类比于现实世界中的房屋抵押借贷，以及类比Defi的发展路径，或许可以窥探到NFT借贷未来的一些发展方向。

首先NFT借贷一定会朝着借贷的效率和对于资产的估值更准确的方向发展。随着NFT核心资产的价值越来越高，持有者交易的需求会降低。对于蓝筹持有用户来说，在其不愿意出售其手上的优质标时，就会把其抵押出去借贷让资产发挥最大的效用。而对于尾部的NFT来说，他们长期“无人问津的局面”也需要借贷的精细化发展让它们能流动起来。这不仅需要对于资产的准确定价，也需要高效的成交效率。

为了满足这一需求，点对池和点对点的模式的结合肯定会被各个借贷协议所采用，而对于资产的准确定价，或许基于AI和机器学习的链下计算会逐渐成为一种新兴的NFT预言机定价方式。因为其可以根据NFT的属性分类、稀有特征、历史销售数据等价值信息做出分析给出一个相对可靠和准确的定价或定价区间。

再者，随着NFT借贷市场规模的扩大，虚拟房产、NFT音乐等更多的非同质化代币会成为借贷的抵押物，在这一趋势之下，或许我们能看到传统金融与去中心化金融之间的差距将别不断缩小。毕竟当NFT被认为是一种普遍的抵押物时，NFT将被看做是一种资产，而不是泡沫艺术。