Balancer在DEX的发展中作出了多项创新,但却经常被忽视。6月份,Balancer的流动性在DEX中位列第四,交易量位列第五。
Balancer在DEX的发展中作出了很多创新,但在Uniswap和Curve两者的竞争下却缺少存在感。根据DeFiLlama的数据,Balancer在DEX中的流动性仅次于Uniswap、Curve、PancakeSwap,位列第四;Dune联合创始人整理的仪表板显示,Balancer在今年6月的交易量也仅次于Uniswap、PancakeSwap、Curve、DODO,位列第五。
在LSD的发展中,Balancer也占据了不错的市场,Balancer以太坊上流动性前五的池中,wstETH/WETH、rETH/WETH、wstETH/sfrxETH/rETH、R/DAI这四个流动性池均属于LSD或LSDFi。
Balancer在2021年底和Aave合作推出了Boosted Pools(增强池),可以将闲置的流动性用于Aave等协议的流动性挖矿。在实际使用中,增强池通常只保留总流动性的20%甚至更低的比例用于交易,其余资金投入Aave、Morpho等借贷协议赚取额外收益。如由DAI、USDT、USDC三种稳定币组成的Balancer Boosted Aave V3 USD池中的流动性提供者,可同时获得DEX中的交易手续费、Aave中的存款利息和Balancer发放的$BAL挖矿奖励。
将Balancer的可组合性和借贷协议相结合,这种创新可以激励更深度的流动性、更高效的交易路由、更高的资本效率和更高的收益。但也因为可组合性,当底层的借贷协议出现安全问题时,Boosted Pools中的流动性提供者也可能遭受损失。如今年3月的Euler攻击,导致Balancer Boosted Euler USD池中的流动性提供者损失1190万美元,所幸最后黑客归还了资金。
2021年8月,Balancer宣布和Lido推出MetaStable(亚稳定)池,并推出流动性激励措施。虽然此前Uniswap和Curve分别在非稳定币和稳定币交易中占据了主要市场,但一些新类型的高度相关、又不完全挂钩的资产的出现也导致了新的需求,如Lido的wstETH和Compound的cDAI等收益代币,它们的价值和底层资产接近,但又会随着时间改变。如果用Curve的Stableswap机制提供流动性,随着时间的推移,其中一种资产价值变化,资产的增值部分被套利者获取。
Metastable池会考虑到资产间汇率的不断变化,通过改变Stableswap曲线的斜率,将流动性集中到实际汇率周围,使流动性提供者的资本效率和流动性更加精确。
后来,Balancer将所有稳定类型的流动池(稳定池、亚稳定池等)统一升级为可组合的稳定池。可组合稳定池可以直接用自己的LP代币进行交易,即“嵌套”交易,也可以用LP代币在其它池中与WETH等资产组成交易对,从而减少加入和退出流动性池的Gas费。
如前所述,以太坊上Balancer流动性前五的池中,有四个都是LSD相关的,由于wstETH、rETH、sfrxETH均会将收益积累到代币的价值中,更适合采用可组合稳定池的机制。
Uniswap的流行让所有人都可以在发币后提供流动性、让他人交易,还开启了2020年的IDO热潮。一些项目在DEX上提供流动性后,代币价格在短时间内上涨数十倍,前期收益被少数鲸鱼或机器人通过脚本赚走。而团队在这个过程中也并不能筹集到很多资金,且提供流动性也需要大量资金。
作为老牌DEX的Balancer在2020年3月就介绍了Liquidity Bootstrapping Pool(流动性引导池,LBPs),这是一种智能池,可以让团队发行代币,同时建立深度流动性。
Balancer允许项目团队资金他们代币的资金池权重,并随着时间的推移改变权重。如TKN代币的拍卖,可创建一个TKN/USDC比例为90/10的流动性池,一开始90%的代币为TKN,10%为储备资产USDC。
随着时间的推移,TKN的占比不断减小,如根据编程,TKN/USDC的比例可达到50/50或10/90。在这个过程中,若没有外部购买行为,TKN的价格将不断下跌,如下图所示。
这是一种更加公平的初始代币销售方式,由于一开始定价较高,机器人抢跑无利可图,还很可能遭受损失。当价格下跌至预期值时,用户自发进行交易。项目团队初始无需提供大量资金,代币又都以合理的价格销售,对代币发行者友好。
使用Balancer流动性引导池的前端网站Fjord Foundry(原Copper Launch)显示,已为多条链上超过130个社区进行拍卖,拍卖价值7.5亿美元(Balancer和Fjord Foundry分别收取销售金额1%的费用)。如Xirtam西坦骗局项目就是在Fjord Foundry上筹集的资金。
Gitcoin获赠的$AKITA代币的销售是Fjord Foundry的一个成功使用案例。Meme代币$AKITA发行者将部分代币发送到Vitalik钱包,Vitalik将该代币捐赠给Gitcoin,出售代币却成了一个问题。之后Gitcoin将$AKITA通过Fjord Foundry出售,缓慢的销售过程避免了大量滑点,并通过该池积累了部分手续费收入。
Weight Pool(加权池或权重池)是Balancer最主要的特色,这是对Uniswap提出的AMM公式x*y=k的延伸。在Uniswap中,只允许两种代币提供流动性,且在Uniswap V3之前,两种代币的价值必须相等。
但代币之间的风险并不相同,50/50权重的流动性池并不适用于所有流动性提供者和所有资产,且有时候需要将多种资产存入同一个流动性池中。Balancer的诞生解决了这个问题,允许用户构建两种以上代币且自定义权重的流动性池,如三种代币的60/20/20权重池等。
Yearn在进行代币分发的时候,就曾使用Balancer的80/20权重池作为YFI的流动性激励池。
Managed Pools(托管池)是对权重池的衍生,它允许池创建者(Owner)更新代币权重,让创建者可以调整内部资产的分布以适应不同的策略。
托管池具有很高的灵活性,解锁了复杂的投资组合策略,为基金经理提供了一个框架。基金经理可以创建各种各样的池和策略,用户可以参与到这些池中,基金经理可以收取一定比例的管理费,而Balancer也可以从管理费中收取一部分作为协议费用。
Linear Pool(线性池)是为了方便用户在原始资产和收益型封装资产之间的交易设计的,如DAI和Aave的aDAI。线性池引入了一个目标范围,鼓励将价格维持在范围内。
线性池设置有费用和奖励机制,激励套利者将两种代币的兑换比例维持在理想比率。使价格离开目标范围需付费,使价格回到范围的交易可获得奖励。同时,线性池也经常作为增强池的组成部分。
协议池代表的是构建在Balancer基础设施之上的整个DeFI协议。Balancer通过分离流动性池和记账逻辑,为定制化的AMM提供了基础设施。其它AMM逻辑都可以在Balancer Vault之上通过定制池实现,从而实现可编程流动性。
如稳定币项目Gyrscope,通过定制的Balancer流动性池,将流动性集中在PAMM的价格范围内。
2021年4月上线的Balancer v2率先将AMM逻辑、代币管理和记账分开,代币管理和记账由Vault完成,每个池的AMM逻辑独立。在架构上,Balancer V2也由V1的每个Vault单独保管资产,过渡到单个Vault保存所有资产。因为Balancer中有非常多的流动性池,如不同交易手续费比例、不同资产组成的池中都有同种资产,原有的架构导致用BAL、ETH等资产交易时需要跨多个Vault进行,手续费很高,新的架构具有更好的灵活性、资本效率和Gas效率。
Balancer在DEX中的发展中作出了很多原创性的更新,如对架构的调整用单个Vault管理所有资产;流动性引导池的拍卖机制;加权池和托管池的多代币管理;允许其它开发者在Balancer之上自定义各种功能等。
但DEX的发展也越来越趋于同质化,Balancer最初的灵感可能来自Uniswap,而近期发布Uniswap V4也计划实现单个Vault管理所有资金的架构,并允许开发者在Uniswap上开发各种功能,DEX的竞争越来越激烈。
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