作者：Route 2 FI 来源：The Black Swan 翻译：善欧巴，金色财经

由于持续发行新代币 + 新供应流入市场，山寨币的总市值一直在稳步增长。我认为当 BTC.D (比特币占比率) 下跌且山寨币可以自由运行时，将会有少数精选的山寨币强劲上涨。这将不同于以往人们习惯的情况。

关于山寨币的一些想法

我们经常听到山寨币牛市 (alt-season) 的说法，但这次情况可能有所不同。过去我们总觉得只要时机合适，所有山寨币都会上涨。但这真的成立吗？

请记住，与 2021 年相比，现在市场上具有“实用性”的代币数量要多得多。现在每周新增 3-5 个“优质”代币进入市场。总市值 (Total3 mcap) 上涨，每个人似乎都感到高兴。但你有没有想过谁会购买所有这些代币？除非机构或散户投资者大量涌入，否则这将只会变成一场永无休止的玩家对抗玩家 (PvP) 的战斗。

本周的 Wormhole 空投就是一个例子。它以 100 亿估值启动。现在问问你自己，你为什么要持有它？除了纯粹的投机心理，我想不出其他任何理由。

我认为当 BTC下跌且山寨币可以自由运行时，将会有少数精选的山寨币强劲上涨。这将不同于以往人们习惯的情况。

此时参与加密货币的人比上一个周期更多，但人们现在更聪明了。我认为我们将像过去 6 个月一样经历轮动，盲目做多代币可能会导致亏损。据 Thiccy 称，加密货币的山寨币板块今年到目前为止通过解锁和质押奖励增加了 200 亿的供应量。按目前的价格计算，这相当于每天平均通胀 2.5 亿美金的山寨币。今年到目前为止，山寨币的市值增加了大约 2 亿美元，涨幅为 53%，而比特币和以太坊的涨幅分别为 53% 和 45%。

由于新发行的代币数量众多，完全稀释价值的增长超过了流通供应量，今年到目前为止增加了约 70%。代表未来将有多少供应进入市场的 FDV 和流通供应量之间的差距今年到目前为止增加了超过 1500 亿美元。随着流入主要币种的资金放缓，每日山寨币供应量的权重变得越来越明显。

我对交易了解得越多，就越意识到战术性地做空加密货币山寨币的正预期值 (EV) 有多高。至少当你进行配对交易时是这样。在上升趋势中裸空山寨币可能是危险的。

总之，由于持续发行新代币 + 新供应流入市场，山寨币的总市值一直在稳步增长。

上面的例子有一些高 mcap/FDV 代币。看看世界币：10 亿市值，但 FDV 为 640 亿美元。这意味着什么？

嗯，这意味着世界币未来将会有源源不断的供应给市场。2024 年 7 月，他们将开始疯狂抛售，每天有 600 万美元的 WLD 代币投放市场。就背景而言，目前市场上有 1.81 亿美元的 WLD 代币……

你不需要是火箭科学家就能理解这对行情极其不利。根据基本的供需曲线很容易看出，当这些供应冲击市场时，维持 $WLD 价格上涨将非常困难

每天谁会购买 600 万枚 $WLD 代币？

这是否意味着看空山寨币？

不一定，这只是意味着我认为大多数新的 VC 骗局币（高 FDV 币）最终都会疯狂砸盘。您可以在配对交易或想要对冲的情况下利用这一点。

现在就在减半之前，做多 BTC，做空弱势代币是有意义的。例如 $STRK、$APE、$BOME、$ADA、$CRV、$XRP。或者，如果山寨币总体表现优于大盘，则将这些弱势山寨币与强势山寨币结合起来交易：目前强势的山寨币：$ENA、$TON、$FTM、$PENDLE。然而，市场势头每时每刻都在变化，这并不是建议马上就做多/做空这些代币。

Memecoin 的好处在于，它们实际上是仅存的少数诚实代币之一。看看$WIF、$PEPE、$DOGE 等。流通量和总供应量是相同的。没有天量解锁，这只是玩家与玩家之间的较量。