Penta Lab 研报 Top 30系列 - BNB链 - 市值上升空间24%

作者：Penta Lab

第三大公链生态持续增长，opBNB与Greenfield推动大规模采用

项目名称: BNB链

代币: BNB

目前市值: 790亿

6个月预估市值: 983亿美金

上升空间: 24%

Penta十维度评分: 77

数据截至: 2024年3月10日

完整研报下载：https://t.me/pentalabio 

官网：pentalab.io

币安+BNB生态助力BNB链成为第三大公链。BNB链的TVL年初至今增长57%已经达到55亿美元，位列以太坊以及Tron之后成为第三大公链。通过分拆BNB链上的706个协议，其中有10个协议的TVL超过1亿美金，除了Lista DAO为独家单链外，其他协议均为多链结构，其中PancakeSwap以21亿美元TVL排名第一。其余TVL排名前十的协议除了PinkSale以外都为借贷或质押平台。从年初至今的TVL趋势来看，除了Coinwind以及B2 Buzz为负增长，其他都有两位数或者三位数的增长。

累计销毁初始总供应量26%的代币，年化通缩率超4%。通过实时销毁（Real Time Burning）系统和季度的自动销毁（Auto-Burn）系统，可以降低代币的总供应量。根据Staking Rewards及官方数据，截至2024年3月6日，通过各销毁计划总计已燃烧约5,246万BNB代币，约占原总供应量的26%，年化通缩率4.225%。目前的通缩主要由季度销毁驱动，且由于出块速度较为平稳，通缩率受BNB价格影响最大。

Greenfield增强开发体验并助力费用大幅度降低。Greenfield专为“热门、有价值的数据”设计，便于opBNB/BSC智能合约直接访问。在opBNB上，gas限制将从1亿提高到2亿，目标是实现10000TPS的吞吐量。借助新的EIP4844和Greenfield上的数据可用性层，项目方预计gas费用将减少5-10倍。此外，opBNB L2将从一个L2发展为“opBNB Connect”，以支持大规模应用链。在不到三个月的时间内，已经存储了超过480GB的活跃数据，特别是在AI的基础设施和应用程序中。到2024年，Greenfield将增强开发体验（例如Greenfield可执行文件、原子更新、支付大师（AA））和中间件基础设施（例如捆绑服务、数据可用性层），以更好地满足数据处理需求。

估值：我们预估TVL贡献第一的Pancake六个月增速20%，增速最快的Kinza Finance以及Lista DAO六个月增速分别为80%，70%，以及Coinwind和B2分别倒退20%和30%，这样到六个月TVL预估为72亿美金，相比目前有29%的增速。目前BNB的流通市值比TVL比值在14x，相比2021年以来平均8.3x上浮了1.3个标准差，我们认为是市场对于其背后第一大交易所币安以及BNB生态的认可以及最近激励活动的正反馈。我们根据目前的14倍的流通市值/TVL水平，4%的预测通缩率以及六个月29%的TVL增速，得到六个月目标市值为983亿美金，相比目前有26%的上升空间。

主要风险：TVL增长乏力，币安官司，激励活动低于预期

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