为什么现在山寨币依然是高风险的？

近期加密货币市场发生了重大变化，许多分析师对投资山寨币发出了警告。传统上，在牛市中，比特币和以太坊先行上涨，随后山寨币跟涨。然而，当前的市场形势显示，这一模式正在改变。

加密对冲基金创始人 Quinn Thompson 建议，目前不宜投资山寨币。他指出市场不稳定的几个指标，包括高杠杆和未平仓头寸、缺乏恐慌性购买，以及稳定币供应的停滞。他认为市场正面临越来越大的抛售压力，尤其是来自需要筹集资金的风险投资基金。这种抛售量超过购买量的现象，再加上夏季交易量的低迷，使得山寨币难以获得关注。

“我认为加密货币市场存在严重的连锁风险，预计大多数山寨币将被撤回。市场似乎已经失去了反弹的能力，即使是主流货币也是如此，同时杠杆率和未平仓合约仍然很高，”汤普森说道。

汤普森指出了他持这种观点的两个主要原因：

比特币和以太坊 ETF 的影响：比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）的推出改变了市场格局。过去，在牛市期间，资金会从比特币和以太坊等主要加密货币流向山寨币。然而，目前比特币 ETF 的投资额已超过 500 亿美元，这些基金并没有类似的机制来投资山寨币。这种转变限制了山寨币的可用资本，使其更难升值。贝莱德 ETF 首席投资官 Samara Epstein Cohen 表示，传统市场参与者越来越多地将注意力集中在以太坊上进行代币化，这进一步将山寨币推向边缘。

山寨币供应的通胀问题：新的山寨币快速推出，导致市场泛滥并造成巨大的通胀压力。许多项目方大量发行代币，导致供应远远超过需求。汤普森指出，未来一到两年内，预计山寨币供应量每月将膨胀约 30 亿美元，但缺乏需求支撑。虽然一些山寨币可能仍表现良好，但识别这些成功的代币将比前几年更加困难。“山寨币面临持续不断的抛售压力。随着我们进入交易量本来就较低的夏季，大量代币供应解锁和风险投资家的抛售压力相结合，可能会让大多数代币面临艰难的战斗，”汤普森总结道。

Reflexivity Research 联合创始人则反思了市场如何成熟。2020 年，投资山寨币是一种有利可图的策略，因为这些资产的表现优于比特币。然而，这种方法现在不再有效。近几个月来，许多山寨币的表现都不如比特币，这表明市场动态发生了变化。

“在 2020 年，山寨币的风险更高，但它们的回报也高于比特币。你只需要做多这些山寨币，它们就会上涨。然而，这次我们没有看到这种情况。几个月来，很多山寨币对比特币的表现一直在下降，这不是简单地买入山寨币就能跑赢比特币的时代了，”克莱门特强调道。

技术分析师 Michaël van de Poppe 强调，比特币接近或处于历史最高水平，而大多数山寨币尚未达到之前的峰值。这种差异表明人们对山寨币缺乏信心，在当前的市场环境下，山寨币继续挣扎，轻松获利的日子可能已经结束。