PayFi赛道的Morph消费级公链 有何不一样？

要说谁是Payfi赛道的“当红炸子鸡”，Morph这个消费级公链应该可以占据一席之地。

自2025年2月起，Morph相继推出了Morph Pay、Morph Black NFT卡以及Morph Platinum NFT，迅速成为Web3社群与PayFi行业热议的话题。

或许你会好奇，一个将自己定位成L2公链的项目，为什么会转向PayFi？

曼昆律师的理解是：Morph自始至终以“赋能开发者、打造触动消费者心弦的应用程序”为目标，致力于通过高效、安全、易用的区块链平台，让区块链技术成为日常生活的一部分。进入PayFi赛道并非突发奇想，而是Morph在其消费级公链定位基础上进一步深化，专注为用户以及生态应用提供更多元化的支付和金融服务。

不过，从当前社区的声音来看，其在产品构建和商业逻辑上，还有进一步完善的空间。

而本文，曼昆律师也将从法律角度，基于Morph的探索，和大家一起探讨这类PayFi产品的优化方向和合规途径。

Morph项目概览

话不多说，首先让我们来看一看Morph项目的路线图。

• 2024Q1-Q2：技术架构打磨期

在2024年初至中期，Morph的核心任务是完善技术架构，为平台未来的用户增长和去中心化应用提供坚实的技术基础。

通过实现zkEVM，Morph增强了隐私保护和交易效率，同时，EIP-4844技术解决了交易存储和Gas费用问题，提高了平台的性能和可扩展性。去中心化排序器的实现确保了平台的去中心化特性，为未来的大规模去中心化应用和用户增长奠定了坚实基础。

• 2024Q4：主网上线期

进入2024年第四季度，Morph顺利完成了主网的上线，标志着Morph项目迈向了产品化阶段。同时，模块化架构的实现使得平台在功能扩展和应用部署上更加灵活。通过提升平台的性能和简化用户体验，

Morph在这段时间内为开发者和用户提供了更加高效和便捷的服务，确保了大规模去中心化应用的顺利部署。

• 2025Q1：PayFi启动

随着2025年Q1的到来，Morph迎来了其战略转型的关键节点。

通过Morph Pay这一创新产品，Morph不仅从公链基础设施迈向了金融服务平台，还进一步拓展了PayFi赛道。Morph Pay的推出不仅仅是支付工具的增加，它融合了虚拟资产与法币资产管理、高收益账户和生态奖励机制等多种金融服务，形成了完整的PayFi生态闭环。

此外，Morph通过推出两种NFT——Morph Black NFT和Morph Platinum NFT——进一步强化了其PayFi生态。这些NFT分别绑定了不同的用户权益，如专属空投、支付优惠等。通过这些NFT，Morph不仅增强了用户身份的绑定，还提供了积分奖励和收益机制，进一步提升了用户的参与感和平台的粘性。

商业模型深拆

PayFi作为新兴的区块链赛道，结合了传统的支付（Pay）和去中心化金融（Fi）两大元素，旨在通过区块链技术提供更便捷、高效且透明的金融服务。这个赛道不仅限于简单的支付和交易，更涵盖了多层次的金融功能，通过创新的产品和服务解决传统金融体系中的痛点。

而与大多数PayFi项目相比，Morph的PayFi核心模块则有其独特之处，除了传统的支付和DeFi功能外，它还融合了NFT权益和激励机制，在用户参与度和平台粘性上具有更多的创新元素。

1. 账户管理 + 高收益机制

在PayFi生态中，平台通常会为用户提供一个统一的账户管理系统，允许用户方便地管理虚拟资产与法币资产。这些账户不仅仅用于资金的存储和转账，还要为用户提供高收益功能。

在Morph Pay平台上，用户可以通过单一入口管理其虚拟资产和法币资产，从而实现资产的统一管理。此外，平台提供了年化最高30%的收益机制，用户可以在享受支付功能的同时，利用该机制让资产增值。此机制不仅为数字资产持有者提供了潜在的回报，也让传统法币用户能够体验到类似的金融收益。

在该核心模块中，需要注意的合规点在于：

• 收益承诺可能会引发监管机构的关注，特别是在收益结构不够透明，或者资产流向和风险信息未明确披露时。平台需要确保其高收益账户功能符合当地金融监管要求，并避免被视为类资管产品或未经注册的金融工具。

• 在部分司法辖区（如香港、新加坡），高收益产品会受到严格监管。平台应当确保其透明度和风险披露符合法律要求，避免潜在的法律风险。

2. 支付卡 + NFT权益

在PayFi模式中，支付工具和激励机制的结合是平台吸引用户的重要手段。通过提供多样化的卡产品，平台不仅能够满足用户的日常支付需求，还能为用户提供专属权益和奖励。

在Morph生态中，Morph Pay Card作为核心支付工具，提供线上和线下支付功能。通过结合NFT激励机制，持有Morph Black NFT和Morph Platinum NFT的用户可以享受定制化支付优惠、特权和平台奖励，进一步提升支付体验。这些NFT卡与支付卡的功能互补，除了提供支付便利，还赋予用户更多定制化的 支付优惠、特权和平台激励。

Morph Pay Card与NFT卡的结合为平台提供了支付和激励双重功能，打造了PayFi生态的核心模块。用户不仅享受支付便利，还能获得长期金融回报和专属权益，提升了平台的用户参与感和忠诚度。

在该核心模块中，需要注意的合规点在于：

• 如果平台涉及跨境支付和虚拟资产与法币兑换，需确保支付工具符合反洗钱（AML）和客户身份验证（KYC）要求，并确保其在不同司法管辖区的合规性。

• 如果激励工具（比如NFT）赋予了实际收益或优先权益，它或可能会被视为证券，尤其在美国和欧洲等市场。因此，平台需要特别注意激励工具的设计是否符合当地的证券监管要求，特别是如果它们与代币发行或代币预售等行为相关联时，可能需要风险披露并确保符合法规。

• 平台需要清晰披露奖励机制，确保用户理解积分与代币发行的关系，避免未披露的风险，并确保奖励机制符合金融推广规定。

3. 积分 + 空投

在PayFi模式中，平台通过设置积分系统、空投活动和引导行为等方式，进一步激励用户参与平台生态的建设。这些机制不仅能够增加平台的用户参与度，还能够在用户行为中埋设资产流动的路径。

在Morph生态中，平台通过积分（Morph Points）和空投激励机制，进一步加强用户的互动和参与感。用户通过参与不同的活动、完成任务或交易，可以获得Morph Points，这些积分可以用来兑换平台奖励或参与空投活动。而这些空投往往是与未来的代币发行（TGE）关联的，用户通过参与空投获取的奖励可能会成为未来代币的一部分。

Morph Points的使用不仅限于积分兑换，还可能与用户在平台上的优先体验、社区奖励、NFT卡权益等相关联，进一步增强用户的忠诚度和平台的粘性。

在该核心模块中，需要注意的合规点在于：

• 从功能上看，积分或者空投本质上也是激励机制，因此和上面激励工具一样，如果与代币分发相关，平台方必须确保公开透明，履行风险披露义务，以遵守相关金融推广法规和用户所在地的证券法。

• 如果平台通过积分和空投引导用户进行某些行为，如注册、交易或加入社区，平台应确保这些行为符合相关的金融法规，避免未经许可的金融推广。尤其是在不同地区，平台需要特别注意虚拟资产相关推广的法规要求。

曼昆律师总结

从Morph的探索可以看出，PayFi作为区块链行业的新兴赛道，正在逐步从支付工具的延伸，转向具有更多金融服务功能的多维度平台。通过创新的支付工具、去中心化金融服务、以及用户激励机制，PayFi项目能够为用户提供更加便捷且高效的金融体验。

Morph在这一过程中，通过结合支付与金融激励机制，展示了这一赛道潜力，但其近期面临的关于NFT卡的社区纠纷也表明，PayFi项目在发展过程中仍需要更好地管理激励机制和用户期望。这些问题不仅仅是Morph特有的，而是整个行业面临的挑战。

因此，如何应对这些挑战，或许会影响这一类PayFi项目的可持续发展。曼昆律师认为：

1. 商业逻辑上，需要强化激励机制与用户体验的平衡。尤其是涉及到NFT、积分、空投等形式的奖励。项目方在设计这些机制时，不仅要确保其能有效增加用户参与度，还要考虑到用户的长期忠诚度和生态粘性。合理规划激励与长远价值的关系，才能避免“一锤子买卖”。

2. 运营管理上，需要特别注重与用户的沟通。特别是在涉及权益分配、NFT卡发行等敏感操作时，及时并透明地向社区披露所有关键信息，包括产品功能、权益和潜在风险。过于模糊的市场承诺或者没有及时回应用户关切的情况，容易引发不必要的市场混乱和负面情绪，进而影响品牌形象和用户基础。

3. 合规要求上，PayFi项目通常涉及虚拟资产与法币的兑换、用户收益承诺等敏感领域。虽然老生常谈，但还是那句话，确保所有产品符合各地的金融监管要求，包括AML/KYC、审查、风险披露等。

/ END.

本文作者：Iris、邵嘉碘