高度100人物|星瀚资本杨歌：他的宏、中、微观方法论 一路高歌猛进的投资人

文 | 王熙喜 编辑 | Johnny

对于实体行业，第一产业和第二产业是降本增效，提高用户体验。成本、效率和用户体验是三件最重要的事情。——杨歌

前言

杨歌是我见过的投资人中最具特色的一位，人如其名，一路高歌猛进，30多岁已是几家近10亿规模的风险投资机构星瀚资本的创始合伙人，投资项目超过50个，在国内天使投资榜单名列前10，风险投资榜单名列前20。

他独辟蹊径，没有盲目跟风出手智能硬件、共享经济和ICO等曾一时火热的领域，而静下心来投资第一、二产业的产业升级，旨在从经营提升中获得降本增效。公开数据显示，优秀的制造商品牌利润45% ，而我国制造端利润普遍在 27.5%左右，如何能够获得高额投资回报？且听他“变戏法”般娓娓道来。

此前7次创业，他自己认为都不算成功。但却积累了人脉资源。现在在数百个平台、商学院担任导师，讲过课的平台超过500家，每年大概要讲一百场左右。用他的话来说，所投的企业要有品牌意识，即“迅速地扩展市场影响力，然后通过影响力去扩大市场占有率和扩大资本的获取”。

宏观、中观和微观方法论

杨歌，清华理工背景，在学校做了很多次创业，都与技术有关，虽然自己做了公司带了团队，拿了天使轮和后续投资，但是自我评价“仍然做得不算成功”。

2009年他决定转型。第一，做了一个关于人脉拓展的公司，平台叫凯业网，也叫青年精英商业联合会，这个公司帮助他搭建并扩大了整个的人脉结构和市场关系。第二，进入毕马威会计师事务所，全球四大会计师事务所之一，做财务税务咨询。

2010年，杨歌通过朋友引荐认识了中国投行界的教父级人物、中金和高盛高华的创始人方风雷。他曾主持中国电信、中国移动、中国联通、中石油、中海油、宝钢等巨头企业重组上市。杨歌在2011年初加入到了方风雷的机构——厚朴基金和大江投资，在大江投资任副总裁，开始从事私募股权投资。

2014年末，杨歌开始筹备自己投资公司——星瀚资本。星瀚资本旗下有两期基金正在运行，目前正在筹备第三期基金，总管理规模超过十亿，投资项目超过50家，比较典型的项目有铅笔道、DNV音乐集团（V.Fine Music）、心上（全国第一大二手奢饰品交易平台）、言几又、皮皮鲁等。

“我们都是最早期进入的。比如此前与豆瓣音乐合并的V.Fine Music在当时估值只有1000万，现在估值数亿。我们的特点是价值投资，从不盲目追风口，拥有非常明确的投资方法论。我从2014年到现在研究过每一个“风口”，如智能硬件、共享经济、ICO等，但还没有在其中投资过。”

星瀚的slogan（口号）是：“价值投资，卓识创新”。第一，所投公司必须有真实的经济价值商业背景，做推动各个产业积极发展的事情；第二，必须要真实底层的与众不同的创新，这种创新可以是技术类的，可以是产品类的，也可以是运营或者商业模式上的。

然后对于创始人的要求，杨歌表示，星瀚资本至少有十几套框架来去描述，比如说他的学习方法，MBTI的人格类型，还有两个定位，三个阶段，四点六商等方法论进行评判， “对于创始人，我们有明确的评判标准，我们知道什么样的人适合创业，并且能够长期坚持下去，什么样的人不行。”

再者是对于整个公司判断来讲，星瀚资本有四个基本维度，第一，判断人和团队；第二，财务、业务和法务，三个“务”的判断；第三，现场尽调；第四，盲调客户。“作为早期投资，这是非常重要的一点，我们会伪装以客户的身份，体会客户体验，无论是to B还是to C。”

通过上述四个维度，他们了解一家公司的真实的价值，这是中观方法论。

对于投资来讲还要讲究宏观和微观方法论。杨歌解释，宏观要看懂整个经济环境和行业走势，比如去年区块链非常火，而今年在6月份之后逐渐回归冷静，中间出现了两次政策调整。那么对于这些政策和行业发展的预判则要非常敏感。

对于微观来讲，尽管很多公司看起来不错，但是在微操作上并不尽如人意，运营管理存有很多问题。表面看虽都是欣欣向荣，但其实背后隐藏着不和谐和亟待调整的部分。

“所以说中观靠方法论，宏观靠格局，微观靠经验。”

产业升级的投资思路

星瀚资本投资了大量第一产业、第二产业的供应链项目，面向供应链的产业升级改革，牵涉衣食住行等重要的民生领域。作为一家专注于中早期的投资机构，产业升级是星瀚资本关注的一个重要领域，从成立之初便开始布局，如今已占到所投项目总数量的40%以上。

杨歌表示，对于实体行业，第一产业和第二产业是降本增效，提高用户体验。成本、效率和用户体验是三件最重要的事情。

“我们经常说地产公司最重要的是位置、位置和位置。那么一、二产业公司最重要的是什么？是运营、运营和运营。比如说星瀚资本投资了鲜世纪、龙龙蛋，还有云菜园，这些公司最特殊的地方在哪？是他们的运营能力非常强。能把所有的细节量化和理论化，然后在理论指导下做事情。”

拿鲜世纪来说，他们在运营管理中把成本分成五项（对于大量的供应链公司都有这五种成本）：采购经销成本、物流成本、仓配成本、人员运营管理成本以及资金成本。然后把每一个成本拆解成很多个因子，在每一天的工作中都想办法把所有的因子系数降到最低。

比如说在做仓储管理的时候，让所有人在最优化后的管理路线下获取货物，把所有的仓库分成存货仓、分拣仓和出货仓，每一个人在仓库货架所走的路径是没有浪费的路径。这样公司的运作效率比普通传统的仓配物流公司还要高五倍左右。

“鲜世纪从上海进入苏州，占领苏州，成为第一大供应链只需要三个月时间，这一点都不夸张，今年2月份到4月份，它就变成了苏州第一大供应链。”杨歌对此表示。

星瀚资本关注企业家的三个意识：系统化管理意识、资本意识和品牌意识。

杨歌解释，企业家要能够有意识地通过资本推动，以及互联网、媒体等帮助他们迅速扩大市场影响力，然后通过影响力去扩大市场占有率和资本获取。很多企业家的一个很大问题在于以为融到钱后便可以中断融资，这是一个非常要命的思路。

融资是为企业寻找更多、更好的资本和人才资源。“真正优秀的企业家，会不断地向资本核心圈走，然后拿到更多、更好的资金支持。”这是杨歌非常看重的一点。

但第一、二产业利润率并不高。公开资料显示，优秀的制造商品牌利润可高达 45% ，而我国制造端利润普遍在 27.5%左右，那么如何能够获得高额投资回报？

杨歌表示，第一、二产业并不是利润不高，而是每一个环节由于过度复杂导致环节间的利润不高。通过规模效应，进行行业整合，可以获取很大的利润。指数化投资的回报一定不是来源于单一个人去赚钱，而是通过整个行业整合、规模化效应去赚取利润。

“比如DNV音乐集团，我们最开始投资它的时候叫V.Fine music，就是两个年轻人做音乐制作，如果卖一首歌，那么最多也就卖10万元，但是我做成了一个音乐平台，有一千多万首IP的曲库，每一首曲库都产生IP价值，公司的价值就不可估量。”

对于区块链在供应链领域的应用，则是一个十分漫长的过程。杨歌表示，在产业升级的过程中，最开始是经验化的，然后走向标准化、信息化、数据化，再下一步是模块标准化，那么模块标准化实际上就是区块链升级。

模块标准化是base在互联网和大数据升级上，杨歌解释，对于鲜世纪这样的项目，他们已经有SAAS管理系统，可以把每一个区块的价值描述出来。这些公司希望能把每一个运营管理数据和财务数据对应起来，从而实现财务提升或者财务削减的目标。

而使用区块链底层技术把经销的商品量化模块封装是一个过程。

其他问题：虚拟货币与人工智能

星瀚资本主要投三个大的方向，第一个方向是产业升级；第二个方向是文化消费；第三个方向是深科技应用。现阶段又分三个方向：区块链技术的应用、人工智能和生物医药。

星瀚资本2018年会加大对生物医药行业的关注和投资。分四个方向，第一是传统医疗；第二是商业化医疗；第三是互联网医疗；第四类是他们在生物药理板块最关注的一个方向，生命科学和精准医疗。

提到最近的稳定币冲击波，杨歌表示不予置评。

不过中国有“不喜欢虚拟货币，但是看好区块链”的普遍论调，杨歌对此表示，因为虚拟货币在现阶段会严重地影响当前中国的经济和金融体制。在当下的市场环境中，应该再仔细地研究之后，并且在国家政策引导之下进行发展。

为什么比特币和虚拟货币是区块链的一个产物，现在人们又支持区块链呢？原因是区块链本身是使得行业进一步标准化的工具，可以应用在很多行业里，就像前面提到的，可以使很多行业标准化和数字化，有利于行业效率的提升，形成行业的统一和共识。

区块链很重要一点的就是形成同一个行业内部对某些价值的共识。所以区块链本身其实是带有经济和物理意义的工具，它是使行业提升生产效率，改变生产关系的一种潜在工具，所以可能会在行业价值量化之后，对行业有很大的帮助。

杨歌认为一个优秀的项目必须具备对于底层技术和行业价值的理解，必须要有真实的经济载体，而不是空中楼阁。所以区块链最重要的一点，就要Down to earth，就是要脚踏实地，和实体经济进行结合。

人工智能方面，则需要一个长期发展的过程，现阶段讨论的问题大多比较表面。杨歌表示，人工智能如果能够进一步成熟，主要依靠基础的硬件和中间模块化的成熟。而现阶段，人工智能在中上层的应用，比如智能驾驶、智能语音助理，还有部分的欠缺，需要大概五年到十年左右进行完善。

所以人工智能很大的问题，是应用层的发展速度不会有预期的那么快，而底层的发展会比较快，然而底层产品和技术不是直接To C的，所以说不易于被常人理解。

鲲云科技（Corerain）是星瀚去年年底投资的AI项目，投前估值1.3亿元，现在估值已经翻了近十倍，投资时只有四个人，现在已经有60个人。

鲲云科技是全球物联网人工智能生态系统构建者，致力于打造全球人工智能芯片的全定制解决方案。鲲云科技集中应用于航空航天，能源监控，智慧城市，边防步哨等。