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    TON and Telegram:走向Mass Adoption的新叙事及投资机会

    在本次新加坡Token2049大会上,Telegram CIO(Chief Information Officer) 和TON Foundation主席 Steve 的演讲中,曾提到希望在 5 年后让 TON 拥有 5 亿 Telegram 用户。不论是“Crypto Mass adoption”还是“Web 2巨头逐步走向Web 3.0”的叙事方式,对于Web 3.0从业者以及投资者来说都是极具吸引力的。

    OP Crypto团队在大会之前对TON就产生了极大兴趣,结合一些过去的研究与最近的更新,让我们在本文探讨Telegram和TON结合的无限可能性以及潜在的投资机会。

    What is Telegram?

    Telegram是一个基于云的免费即时通讯软件,2013年由VK(俄罗斯主流社交媒体之一)创始人Nikolai 和 Pavel Durov两兄弟创立。目前Telegram服务器遍布全球,运营中心和开发团队均位于阿联酋的迪拜。   

    Telegram拥有巨大且面向全球的用户群体,近几年的增长极快。据悉至今,Telegram的月活用户(MAU)已接近9亿,注册用户超过13亿。

    非常有趣的是,Telegram是Crypto的“重要阵地”。订阅数/会员数最多的Channel以及Group,超过一半是与Crypto内容相关的。几乎所有Web 3.0/Crypto项目都拥有Telegram社群,以便于实现其社区交流、项目更新、宣发等目的。

    另外比较有趣的是,有许多跨境电商卖家通过公域(比如Tiktok)引流到Telegram成交,Telagram还是一个电商消费交易场所。

    What is TON?

    TON是2018年由Telegram发起的项目,但随后遭到被美国 SEC 指控非法募资,所以在 20 年 5 月,创始人Pavel Durov宣布结束 Telegram 参与区块链开发。但在Telegram放弃项目后,被社区接受继续开发,项目由原来的“Telegram Open Network”变更为“The Open Network”,并发行了代币TON Token。     

    TON是一个巨大的生态项目,而不仅仅是一条公链,还包括P2P网络(目前支持Fiat与Crypto之间的结算等)以及一堆服务性技术栈,比如TON Proxy(隐藏IP和信息)和TON Storage(TON推出的分布式存储)。 

    TON目前提供的Tech Stack,寄希望能够解决包括Telegram在内所有社交产品用户使用区块链或分布式服务难的问题。

    而TON Blockchain是基于PoS共识机制以及TVM智能合约计算的公链。其理论上支持百万级上链交易,Validator足够多的情况下,最多支持2^92次分片。目前,由于总交易量是有限的(当前),目前没有验证其高TPS下稳定与安全性的机会,TPS一直维持在6w以下。

    实现如此高TPS的核心特点就是TON Blockchain本身支持交易并行计算与验证,以及智能合约的异步处理。其架构主要分为Masterchain、Workchain以及Shardchain:最大支持注册运行2^32条Workchain,以及每条Workchain支持2^60次分片,及对应的Shardchain。

    可以把每个Shardchain理解为一个或多个Account的账本,由一批Validator进行区块构建与验证;在Workchain的下一个时隙,该Workchain下的所有Shardchain验证者进行再此PoS以获取区块奖励。所有的Workchain和Shardchain状态都会更新到Masterchain上。从逻辑上来说,有5个重要的点:

    • Shardchain与Workchain都是并行计算

    • TVM能够支持异步计算

    • 支持瞬间跨分片交流

    • 账本有多次copy,因此对存储要求更高

    • 两次PoS过程才能确保Shardchain和Workchain去中心化

    前三个点构成了TON高TPS的理论基础。

    Interesting Connection between TG and TF

    TON目前主要由TON Foundation推动发展。TON Foundation有40多人的团队规模,且超过一半来自于俄罗斯、乌克兰等国家地区,大部分员工都有VK和TG的工作经验。

    TON Foundation的一位核心创始成员Andrew Rogozov则是VK.com的前任CEO。

    TON Ecosystem Landscape

    1. Validator

    TON是基于PoS的公链,因此验证节点规模能够确保其去中心化且稳定安全的运作。TON 目前拥有 342 个验证节点,质押量为 4.9 亿 TON,质押占比为 9.6%,APY能够稳定维持在5.5%左右。

    成为Validation Nodes的条件如下:

    • 质押至少300k TON token

    • 达到硬件条件

    而关于Slash机制,TON仍在不断优化。当前验证者可以获得区块奖励以及用户交易费用(Gas),但如果验证者行为不当,那么他们的部分或全部股份将被削减,并销毁等量的 TON token。

    2. Dev Community

    数据截至 2023 年 7月,全网全职开发人员为 6793 人,每月活跃开发者为 21338 人。而 TON上全职开发人员为 39 人,每月活跃开发者为 174 人。

    在技术发展层面,TON Foundation在积极拓展、支持开发者社区,并通过不断完善开发者文件帮助开发者熟悉新语言以及部署并行计算环境的区块链项目(并行计算可能导致更大的开发量以及管理成本)。这次大会后有显著的关注量提升,以及一些项目开始在TON上启动。

    3. TON’s Application

    Telegram App生态的Web 3部分已经向Wallet、Game、Social、NFT、DeFi等方向拓展,TON生态正在加速发展,但目前主要是一些钱包和DeFi项目:

    a. Wallet

    To C钱包项目目前非常多,但胜在使用上都会与TONSpace做集成,在未来存在其他头部钱包项目比如Metamask入局的可能性。

    Telegram Wallet (@Wallet)

    Telegram Wallet是Telegram原生嵌入式的中心化托管式钱包,用户目前可以在其中交换 TON、BTC、USDT。通过对话框的附件菜单栏,用户就可以和联系人发送和接收这些加密货币。

    @Wallet 支持通过银行卡或 P2P 市场汇入法定货币,用户可以选择支付货币的种类,同时也支持从其他钱包存入Cryptocurrencies。截止今年 6 月份,Telegram Wallet 注册用户超过 250 万,目前这一用户数量在飞快增长。

    TON Space

    TONSpace 是嵌入@Wallet 中的非托管钱包,在 Tonspace 中可以使用助记词导入现有 TON 区块链钱包或通过助记词创建新的 TON 区块链钱包,用户也可以用 Telegram 账号和邮箱的方式保存相应的私钥。当前,TONSpace除了可以链上Token转账,还支持NFT的相关操作。

    在未来,用户将可以通过TONSpace直接使用一些TON的链上设施和应用,比如与DeFi交互等。在Token2049上该产品Beta版本第一次宣发,并将在今年11月份上线主网正式版。

    b. DeFi  

    在目前DeFi的生态不算完善,只有现货DEX以及Liquid Staking,但这种开发和发展的进度在加速,不论是开发者侧、用户侧还是更多的bridge和token部署。

    Megaton Finance

    Megaton Finance是一个AMM-Based的Spot DEX, 韩国区块链公司 OZYS对其进行了为期6个月的开发, 当前的锁定总价值 (TVL) 达到 713 万美元。

    代币 MEGA 总量为 1 亿,流通量 514 万,流通市值约 71 万美金。今年 3 月完成 150 万美元种子轮融资,TONcoin.Fund 领投,Orbs、MEXC Ventures 等参投。

    Bemo

    Bemo是TON上的流动性质押项目,与Lido机制类似,目前的TVL在$2.6m左右的水平,APY在5%左右。

    4. TON Token

    TON Token是TON Blockchain的原生代币。目前TON Token的供应量超过了5b枚,主要是早期TON Blockchain的PoW机制供应的,在2022年6月已经全部挖完。另外,TON Token的供应是无上限的,将以每年约0.6%的速度通胀增发(约3000万枚)。

    TON Token的Utility是极其差异化的。除了主流币种的投资属性、Gas支付效用,以及BTC作为另类大额支付工具外,Telegram的社交场景能够足够赋能TON Token作为通用支付工具,其更大的应用场景将会是多样化的社交转账、出入金、广告支付、应用支付(含Bots)甚至商品支付,对用户来说是超过微信支付使用体验的选择。Telegram已经在着手提供更用户友好、便捷的二级支付方式。

    当前,TON的每笔交易的平均Gas费用在0.1-0.5美金左右,远低于Tron的1-2美金,以及以太坊的7美金。

    TON’s Comparison

    TON与Telegram的结合,让整个生态的天花板变的非常高,目前我们梳理出了三个比较重要的比较维度,主要是社交平台比较、区块链发展比较以及Telegram生态内产品形态比较:

    1. Social Platform Comparison  

    目前世界范围内的熟人社交平台,最主流的形态即是即时社交 (Instant-messaging),比如Wechat和WhatsApp。我们都认为这类项目有非常强的护城河,主要体现在规模效应与网络效应。随着小程序的不断发展,22年交易额以达数万亿,至今MAU已达1.1 Billion,大量的价值转移到APP的内置程序中,这无一不论证这种集成式的产品形态被用户更加偏好。

    基于区块链与分布式技术架构,Telegram能够借助Internal-Dapp的新产品形态,发展多国家地区的实体与虚拟经济,并更大程度的降低跨区域商业的交易摩擦。如果我们将TON当作TG的商业化手段,这个故事就非常清晰。

    当然,还有一个视角是TApp与Web 3 Social产品对比的视角,更加成熟的用户群,更大的代币使用场景造就TON链上社交产品(包括社交游戏)的落地环境要比在其他链好很多,而Telegram本身并不对用户数据进行分析,我认为这将吸引很多开发者和创业者的关注。

    2. Blockchain Comparison  

    从理论架构来说,TON与以太坊的区别主要体现在分片数量与跨分片交流上,同时更短的Block time、支持并行计算与异步处理也让TON项目部署的技术要求更加严苛,安全考量更高。         

    当然好处也在于理论的TPS会更加高,TON是Ethereum的十万倍左右;而相比于Solana,一致的是其虚拟机都支持异步计算,区块链也支持并行计算,但明显TON要更加去中心化,且Solan并没有分片设计,所以Solana理论最高的TPS(50000~)也低于目前TON的TPS表现。

    当我们思考增长空间时,我们会发现TON面临了更加直观的增长点。Telegram是世界范围内主流的社交平台(还有VK.com的流量)且是最大的加密群体社交平台,大量用户都对Crypto和Web 3.0存在认知,教育成本更低。这意味着TON的用户发展拥有相对更低的市场风险。  

    而在巨型社交网络赋能下的TON Token将有更多的支付效用,这意味着TON有着更高的天花板。

    3. Telegram Bots vs TON App  

    Telegram Bots是一种区块链的新交互方式,实现方式是在Telegram上借助Bots模块集成多种功能,使用户能通过向Bots发送指令来执行这些功能,目前主要与交易相关。这里的Bots项目泛指接入以太坊等非TON链的项目。

    简单来说目前Bots项目和TON App的区别:

    • Bots响应速度受限,交互方式单一且多交互并行能力差;但TON App能更好解决这个问题Bots很难为用户解决支付和出入金,但TON生态应用可以无缝衔接对应的基础设施

    • Bots会在DeFi上加收手续费,而TON DeFi应用只有一层更低的收费

    (产品想象空间存在差异:左图为Telegram Bots, 右图为Internal App)

    正如前文的总结,Telegram Bots和TON上的项目都能够更好的直面用户,但Telegram Bots的交互形式更像是一个单调的代理页面,而TON上的项目是一个功能交互性、可组合性更强的APP,并且上了APP Center的项目都可以被@Wallet(多个TON上的钱包集合以及Fiat-to-Crypto)给连接起来,因此TON与Telegram Bots的项目的纵深差别非常大。

    Bots项目的发展其实也为TON提供了一个更大的叙事空间,即围绕Telegram流量做增量的同时,也能够寻求存量加密用户的转化。因此在未来,我们不确定这些非TON链Bots是否存在被Block的风险,但TON Foundation也完全有动力向好的Bots项目抛出橄榄枝,尝试转化到TON上。

    总结

    面对来自技术架构、经济模型、团队等的风险,TON目前也在积极应对:包括大规模投资社区开发者以提供更加稳定可靠的技术架构、投注社区基金以分散资金的集中度,以及与DWF Labs等机构计划重新设计经济模型等。

    TON的发展背靠Telegram,我们尝试描绘未来的蓝图:提供一个链上低费用、高并行交易环境,用户能够体验各种用户友好的“部分/完全去中心化”应用,拥有清晰的链上画像与社交图谱,再到自由出入加密世界与真实世界等等,这是一个完整的网络用户生命之旅。对于未来的展望,我们不一定能够准确地想象到新的平衡是否依旧向Web 2.0倾斜,但能够想象到未来的网络用户会如何丝滑的使用各种信任或去信任工具以满足自身需求,Web 3.0或许只是一种选择,但新的平衡趋势正是我们所追求的。

    总体来讲,TON Ecosystem增长点直观,生态正在加速发展,而当前生态中已部署的项目也都在很早的发展阶段,但这也创造了更多的投资机会,赔率和天花板都极其适合风投机构下注;另外,对于过早进入的新叙事,对于机构而言还有潜在的影响力收益。

    但区别于其他公链,TON的技术发展目前主要由TON Foundation和早期involve进来的开发者跟进,来自其他项目发展基础设施的机会目前存在很大的不确定性,比较难Top-Down的对Infra项目提出一些前瞻性投资建议,更适合机构的方向是尽可能多的build connection,寻找现存问题的同时了解TON本身的动向。

    而对于TON生态中去中心化金融(DeFi)项目的发展,头部项目迁移至TON的可能性较大,由于这些项目或已较成熟,且更有潜力获得生态支持,我认为也比较难有较大的投资机会。

    综合来看,基于对TON的发展现状,我对“加速TON发展”、“Internal-App是最好产品形态”、“符合TG新社交范式并能创造新价值流通”的叙事一致看好,以下给出一些合理且风险更低的投资与创业方向:

    • 加速TON发展

        Dev Tools/Community

         Social Payment及并行支付基础设施

    • Internal-App作为更好的产品形态

        Real-Yield Aggregator

    • 新价值创造与流通

    Social Plus/Graph

    Game and on-chain infra

    流量分发平台

      最后感谢TON Foundation的Vivi,Howard,John,TONup的Jerry,以及同事Michael等一众小伙伴提供的帮助!

      1. 关于 OP Crypto

      Erase borders, BUIDL the future 

      OP Crypto 是一家加密和区块链行业领先的早期风投基金,基金专注于支持种子前和种子阶段的初创公司投资,投资囊括了30多个项目,包括Scroll Tech、Snackclub、Merit Circle、Omni和Fyde等公司。在OP Crypto,我们致力于支持创新的创始人,并与他们密切合作,最大限度地扩大其项目的规模和影响力。

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      好文章,需要你的鼓励
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