资本大佬卖飞英伟达的往事

最近在网上看到一则访谈视频，讲的是红杉资本合伙人肖恩·马奎尔（Shaun Maguire）回忆自己卖飞英伟达的往事。

对于卖飞英伟达，之前我看过孙正义卖飞的往事。这次又看到另一个知名投资者在英伟达上留下了遗憾，这让我从另一个角度又多了一些思考。

在访谈中，肖恩谈到了投资英伟达的往事：

他是在英伟达IPO时就买入了，那时的他才13岁。因为喜欢玩游戏，所以特别看好英伟达的未来。

他买入后一直持有英伟达到其市值达到6000亿美元。

6000亿美元的英伟达，游戏和数据中心的业务在其收入中各占一半，他觉得估值太疯狂，所以卖掉了。

后面的事，我们都知道了：英伟达的市值一路高涨，直到现在超过5万亿美元。

肖恩错过了英伟达从6000亿美元成长到5万亿美元的辉煌历程。

对于为什么会卖飞，可以总结为两个：

一是他认为自己太懂行，乃至于账算得太清楚，从而低估了黄仁勋，低估了潜力。

肖恩的背景非常牛，爱玩游戏，但一点都不影响学业，他是加大伯克利的物理学博士，非常懂芯片和投资，账算的非常清楚，但这却恰恰限制了他对黄仁勋的理解。

他认为自己的智商水平（按他的标准是Level 10），是看不懂像老黄（按他的标准是Level 15）那样人的操作的，就像蚂蚁看不懂人类修高速公路一样。

二是他认为自己没有看到后来市场的潜力。

肖恩很早就研究博通、台积电、阿斯麦，对半导体了如指掌，于是对英伟达当年激进扩张算力的做法认为不理性。

但后来的发展出乎了绝大多数人的意料之外--------AI的突然狂飙验证了英伟达扩张算力这一决策的先见之明。

在这两个卖飞的原因中，对第二个其实我觉得作为投资者不用太苛责自己。因为这个原因包含了太大的偶然因素，而这种偶然因素不是我们可以用逻辑理性预判和测算的。

对于2022年11月ChatGPT在全球的第一次惊艳亮相，我相信除了极少数业内人士之外，绝大部分人在此之前都是无法预料到这一历史转折点的。

如果没有这次亮相或者说没有AI出人意料的飞速发展，我相信今天的英伟达可能依旧只是徘徊在6000亿美元到1万亿美元之间的一家优秀但绝对谈不上顶流的科技公司。

所以在那个时间点、在那个时空背景下，肖恩认为英伟达的做法太激进，我认为并没有什么逻辑上的错误。

而第一个原因倒是可以作为投资者用来改进方法和吸取经验教训。这个原因可以递推出两个简单的做法：

- 投资就是投人，在公司商业模式不差的情况下，如果相信一个公司的领导团队，投资者就可以严肃考虑这家公司了。

- 真正要从一个好公司身上获得丰厚的收益，最好的方法我现在越来越认为是长期持有。

回忆起过去这一两年我看过的书，以及各类视频，历史上一些伟大的投资者他们最成功的案例基本上都是选择长期持有自己看好的公司，只要公司的基本状况没有大的变化，他们基本上都是长期持有。

前段时间我分享了段永平那句“卖了茅台能买什么”的自问自答，今天又看到这位红杉资本的合伙人在英伟达上的遗憾，我现在更加倾向这个做法。

顺着这个思路，我们还可以从另一个角度看肖恩卖掉英伟达：

如果当年他卖掉英伟达是因为他发现了比英伟达更好的投资标的，我认为不管后果如何，他在方法和策略上都是没有问题的，有问题的只不过是他当时的认知“不够”或者说没有正确预判未来。

但因为认知不够而错过一个投资机遇并不算问题，因为人（所有人）都挣不到认知以外的钱。这很正常，没什么值得后悔的。

因为没有正确预判未来而错过一个投资机遇那就更不算问题了，因为没有人能预知未来，尤其是在那个时间点能预判像AI这样的颠覆式技术即将出现并对显卡出现井喷式的需求。

但是，如果当年他卖掉英伟达纯粹是因为他觉得英伟达的股价太高，那倒是有检讨和商榷的余地，可以反思一些问题：

比如，一个公司的股价到底多高才算“高”？

再比如：把一个公司的股票卖掉后，得到的现金该怎么安排？等它跌下去再买回来吗？如果它不跌，我永远买不回来，能不能接受？

其实，我还有个最简单的看法：卖飞就卖飞了，不用后悔，每个人都有卖飞的经历。投资市场最重要的是人永远要在市场上。“留得青山在，不怕没柴烧”。只要人在，投资机会永远有，永远向前看。