华尔街招安 比特币归宿何在？

前言：资本洪流中的加密十字路口

2025年7月，当Circle股价在纳斯达克单日暴涨23%的消息刷屏时，蚂蚁集团宣布将USDC纳入其跨境支付体系的新闻再度引爆市场……传统资本与加密世界的边界正在以肉眼可见的速度消融。借此机会，金色财经与火币HTX在2025年7月10日举办了一场以《牛市还靠讲故事？监管、机构、巨头来搅局了》的space，

在本场space，我们邀请到了几位长期关注行业结构变迁的重磅嘉宾，一起展开探讨。

他们分别是：

• 杨歌Gary，CICADAFinance孵化投资人，星瀚资本创始人，EurekaCapital创始人、@gary_yangge

• Chloe，HTXRESEARCH负责人，@ChloeTalk1

• AngelaTong，CMODFGandJsquare，@AngelaT0731

• DC大于C 宏观链上数据分析师，@DL_W59

“华尔街的入场是数据赤裸裸的证明，”Circle早期投资人Angela在本场Space中指出，“机构持仓占比从2020年不足1%飙升至如今的15%，巨鲸交易量占比三年内从35%跃至58%。”而投资人Gary的论断更犀利一些：“这是阶段性招安——传统金融用KYC和合规监管收编加密货币，但去中心化的终极目标不会消亡。”

这场持续两小时的讨论，揭开了加密行业在资本狂潮中的撕裂与重生。

第一部分：比特币还属于普通人吗？去中心化精神正在被稀释？

Angela：散户还可以参与，但话语权将转移到机构

“我觉得散户还是可以持续持有BTC的，只是涨幅空间不会像以前那么大了。ETF通过后，机构确实进来了，带来了一部分稳定的买盘，也把BTC真正变成数字黄金。但也意味着，未来价格走势的话语权更多地掌握在机构手里，波动率可能没以前那么剧烈，但长牛更可能出现。”

她补充：“这不是彻底‘投降’，也不是全面‘招安’，是一次角色转换。”

Gary：这是一次阶段性的招安，第一曲线即将结束

Gary将比特币的发展分为两个阶段曲线。

“第一阶段，是比特币的精神传教者遍地开花的时代。无论是中本聪还是早期极客，都是反体制、反金融、反中心化的实践者。但现在，我们正进入第二曲线，一个以资产管理、机构逻辑主导的新阶段。”

他强调：“目前的成交量结构其实已经从散户转向机构、再转向大机构，最终甚至走向国家储备、政府主权层级。Circle、贝莱德，这些参与者不再是投机者，是全球资本的正式代表。”

“所以我说，这是阶段性的招安。不是比特币失去了价值，而是我们要重新定义它的价值逻辑。”

DC大于C：黄金式路径可能正在复制，散户依旧可以抓住牛市

大乐从宏观政策、链上数据角度指出：

“2004年，黄金现货ETF上市后，黄金用了十年左右时间，从2万亿美元涨到了13万亿美金，翻了6倍。ETF是资产流入、形成长期增量资金的重要工具。”

“比特币未来会不会也走出一段长牛？我觉得是有可能的。机构固然会占据更大比重，但散户依旧可以通过早期布局抓住红利。”

他补充：“要接受一个现实，比特币已经变成传统金融的组成部分了。想靠小道消息或社区炒作获得超额收益的时代正在过去。”

第二部分：币股联动与双轨发行的现实路径

话题转向近期香港、美国等地出现的“发币+发股”双轨案例。主持人点出Circle借壳上市、Base提出考虑发币、MicroStrategy以“买币”方式助推公司股价等事件，引导讨论：币股联动是否成为新趋势？

Chloe：Base等项目已经在探索双轨

“其实早在2021年，Coinbase就想过发股的同时发币，但当时的监管环境太紧张，没能实施。”

“现在你看，Base明确表示可能会发自己的Token，Worldcoin是最典型的例子之一。包括最近Arkham也在考虑上市与发币并行。”

“从交易所、Layer2到AI项目，双轨操作的案例越来越多。未来项目不仅要考虑链上用户，也要考虑股东。”

她指出：“未来很多公司会先通过传统上市获得合规融资，再发币建立社区共识，反之亦然。”

Angela：复制MicroStrategy的路径，普通人要注意风险

Angela从风控和财务结构角度补充：

“MicroStrategy的逻辑是，它有稳定现金流、账上有BTC等加密资产，同时股东愿意为BTC溢价买它的股票。这三点缺一不可。”

“但这模式不是谁都能复制的。一旦项目用市值较小的币来撬动股价，波动性会极大放大风险，特别是对于没有辨别能力的散户。”

她警示：“我们不能把‘买公司等于买Token’的逻辑泛化。那是合规与资本博弈下的一种特定结果，而不是标准答案。”

Gary：币股联动路径有两条，证券化和代币化不是一码事

“其实所谓币股联动，它有两条路径。第一种，是把持有加密资产的公司证券化，让股价映射BTC或其他Token；第二种，是机构把股票映射成代币。

“这两条路，监管上是两种逻辑：前者要遵守资本市场规则，后者则更多是链上证券（SecurityToken）的逻辑。”

“目前来说，真正推进的是ToB市场，机构间更容易达成共识。ToC市场还面临教育门槛。”

第三部分：稳定币的中美竞争与全球扩张

Space进入中场，主持人抛出最前沿话题——Circle借壳上市、京东/蚂蚁入局稳定币、天才法案，以及拉美非洲稳定币新生态。稳定币不再是技术问题，而是全球金融竞赛的桥头堡。

Chloe：HTX推出多种稳定币，参与全球货币化博弈

“我们目前已经上线了USD1、EURR、USDR、USDQ等多个稳定币产品，并与多个交易平台、钱包和支付公司达成合作。”

“特别是在拉美、非洲，我们做了很多免手续费推广计划，推动稳定币实际支付、跨境结算的使用场景。”

她指出：“天才法案是一个非常聪明的法案。它不是收紧监管，而是把美元稳定币发行权外包给合规第三方，扩大美元体系的加盟商队伍。”

“这是美元全球化的新方式，把‘造币’外包出去，让更多人帮它扩展。”

Gary：人民币稳定币用途要分阶段看

Gary从中资背景出发分析：

“目前在岸人民币稳定币更多作为记账工具，政策风险和合规边界暂无给出明确定义。”

“但离岸市场可以逐步试点，比如在东南亚、阿联酋做跨境清算场景试水。”

“从货币演化看，稳定币必须经历‘记账→承兑→货币’三阶段。我们现在很多项目还停留在第一阶段。”

他补充：“别急于求成，稳定币是比DeFi更慢的业务。”

第四部分：华尔街主导格局与加密市场的下一步

随着贝莱德等华尔街巨头主导ETF，华尔街是否已经主导了BTC的市场节奏？未来政策路径、资金风向又会如何演化？

DC大于C：资金还在博弈，但方向明确

“流动性泛滥还没有彻底，它们仍然处于边走边看的阶段。”

“最近几轮反弹，其实不是完全由ETF驱动，而是围绕降息预期、BTC的政策利好，宏观变量展开的节奏交易。”

“但趋势很清晰：传统资金在寻找确定性，ETF是这个趋势的起点而非终点。”

第五部分：HTX的稳定币野望

Chloe披露，HTX现已支持TRON链USD1充值、在今年3月，HTX 已跻身欧洲稳定币交易量前三名、在拉美/非洲推行零手续费政策等。这不是赛道竞争，而是重建支付边疆。

结语：从传教者到资产管理者，加密市场走向双曲线时代

“我们今晚讨论了华尔街是否‘招安’了BTC、币股联动的底层逻辑、中美稳定币路径分化，以及传统资本的重塑加密市场的节奏……可以看到，加密正在告别早期的传教者时代，进入一个由机构、法律、稳定币、ETF主导的第二曲线。”

而这条第二曲线是否会彻底改写去中心化的精神原点？是否会让比特币与区块链成为另一个“金融商品”？这些仍然是未解之问。

正如Gary所说：“我们这一代人，可能不是中本聪理想的实现者，而是加密资产制度化进程的推动者。”

加密资产的未来，既关乎理念，也关乎资本与制度。在资本与理想之间的缝隙里，也许正是新一轮Alpha的土壤。

直播回放链接：https://twitter.com/i/spaces/1RDGlzPzdvqxL

备注：本文基于嘉宾的直播讨论整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。