什么是合约交易？

有位黄金矿工每年挖10盎司黄金，但他碰到了一个问题，黄金价格波动很厉害，有时候可以卖到3000美元一盎司，这时他能赚钱，但有时价格会降到1000美元一盎司，他可能要亏本。另一方面，有一家黄金商，当黄金价格很高时，由于进货成本太高，他赚不到钱，当价格很低时，他就能赚钱。不过双方都不希望这种不可预料的价格波动导致一年赚很多一年却亏很多的情况出现，那怎么避免这种风险呢？ 

合约的萌芽（远期合约）  

黄金商与矿工约定，3个月后黄金商以2000美元一盎司向矿工购买10盎司黄金即20000美元10盎司黄金。  

3个月后，黄金价格跌到了1000美元一盎司，10盎司黄金只要10000美元。  

黄金商反悔了，不愿意按照约定从矿工那里购买黄金，在市场上低价购买了黄金，矿工也只能以1000美元一盎司在市场上出售黄金。因为黄金商的不诚信履约，矿工损失惨重。  

保证金制度的诞生  

为了确保违约的事情不发生，双方的权益都有保障，黄金商和黄金矿工决定在签订合约的时候各拿出总金额一定比例的金钱作为保证金给一个第三方保管，无论哪一方违约，保证金都归另一方所有。  

于是，黄金商和矿工愉快地签了合约，3个月后黄金商仍然以2000美元一盎司向矿工购买10盎司黄金，并各拿出了总金额的10%也就是2000美元的保证金，这下总该没有问题了吧？  

3个月后，黄金价格涨到了3000美元一盎司，10盎司黄金可卖30000美元。  

这次反悔的是矿工了，对他来说只要损失2000美元的违约金，可以多赚8000美元。  

单单靠保证金制度不能杜绝违约的现象出现，那么怎么样可以确保双方无法通过违约来规避损失呢？如果想把合约转让，那能不能交易呢？如果这些合约可以交易，又会产生另一个问题，黄金商A想把合约转让给黄金商B，黄金商B不一定需要10盎司的黄金，只想要5盎司，那怎么办呢？而且直接交易货品太麻烦，交易合约可以吗？这时候当日无负债结算、标准化合约、交易所出现了。  

现代合约交易的出现  

黄金商与矿工在交易所签订合约，约定3个月后以20000美元一盎司交易10盎司黄金，各自拿出总金额的10%即2000美元作为保证金。  

交易所收到黄金商和黄金矿工交纳的保证金，各2000美元作为各自的初始保证金，并规定维持保证金为1000美元，一旦保证金余额低于1000美元，则需追加保证金至初始保证金。  

第一天过去，黄金价格跌到1900美元一盎司。交易所从黄金商的保证金中扣1000美元转移到黄金矿工的保证金中。  

第二天过去，价格继续下跌1850美元一盎司，黄金商损失500美元，从黄金商的保证金中扣500美元转移到矿工的保证金中，黄金矿工的保证金余额只有500美元了，低于维持保证金1000美元，交易所通知黄金商追加1500美元保证金到达初始保证金。  

当黄金商追加了保证金后，如果价格继续下跌，交易所会重复以上做法，如果价格上涨，交易所会对黄金矿工重复以上做法。  

两三个月后，黄金商由于经营不善倒闭了，这时黄金价格为2100美元一盎司。黄金商已经不需要黄金了，但是如果违约，会损失2000美元的保证金。  

正好，黄金商B想要预定一个月后的黄金，交易所便撮合黄金商和黄金商B签订合约。黄金商通过签订一张卖出黄金的合约，以2100美元一盎司交易10盎司黄金，抵消了买入黄金的合约，不用进行实物交割，还净赚了1000美元。