Vega 本身是一个基于 Tendermint 底层的 PoS 公链。 Vega旨在构建去中心化衍生品的基础协议，实现与中心化交易所相同的交易体验。

融资背景

去中心化衍生品交易协议 Vega 宣布完成 500 万美元融资，领投方为 Arrington Capital、 Coinbase Ventures 和 Cumberland DRW，其他参与投资的机构为 ParaFi Capital、 Signum Capital、CMT Digital、 SevenX Ventures 、CMS Holdings、3Commas、GSR 和 ZeePrime Capital，此前的投资方也继续跟投，包括 Hashed、 Eden Block、 Greenfield One、KR1、gumi Cryptos Capital 和 Monday Capital。另外，DeFi Alliance 、Aave CEO 兼创始人 Stani Kulechov、 Enzyme Finance 创始人 Mona El Isa、Terraform Labs 联合创始人兼 CEO Do Kwon 以及 Kyber Network 的 CEO 兼联合创始人 Loi Luu 也参与了本轮投资。

Vega指出的问题

1 需要信任第三方

2 寻找可依赖的中间机构将带来高昂的成本

3 所谓的权威机构充当看门人，严格控制产品的可用性，这在扼杀创新

Vega目前的核心竞争力是什么？

1 内置动态流动性激励机制，使市场流动性更趋于合理，解决目前衍生品流动性配置问题。

2 跨链：目前链接主要区块链获取抵押品，未来可扩展性强，比如比特币，以太坊，以及ERC20代币，可实现衍生品交易的多链整合。

3 任何人均可以匿名方式启动市场，允许参与者定义和交易全球金融市场产品，市场的灵活性和天花板高。

4 分层设计，区块链层 应用层 用户层分离，上层业务灵活可拆分，用户层为用户端提供专业化的交易服务，例如提供API满足专业交易需求。

Vega特点

Vega是用于金融产品去中心化交易和执行的协议。它是为在开放的公共网络上进行完全自动化的端到端交易而设计的，基于POS（proof of stake）股权证明作为保障。

Liquidity - 流动性

利用动态流动性市场激励，同时实现匿名融资融券交易，以解决吸引和配置做市资源的问题。

流动性回报被分配给

(1) 交易的定价者

(2) 市场的做市商

(3) 支持基础设施的权益证明代币Vega持有人。

价格接受者在交易时要支付一笔费用。这一费用代表了获取流动性的成本，其水平是根据流动性对市场的价值动态计算的。由于流动性提供者可以决定在Vega上任何市场提供流动性，这个模型将有效地促进市场流动性的自由分配，最终目标是通过有效配置做市资源来最小化每笔交易的成本。

Smart Products - 智能产品

智能产品(Smart Products)使无需许可的创新成为可能，它是一种特殊类型的智能合约，它允许任何人创造产品和提出新市场，并与Risk management分散的风险管理合作。

Collateral - 抵押品

抵押品可以用作订单和头寸的保证金，Vega不托管正在交易的资产，所有抵押品由Vega网络通过与其他区块链的链接来管理，资金通过支付给“主机”链上的智能合约来存入。我们可以理解为Vega只管理资产的余额，本身不持有这些加密资产。在 Vega 上请求提款，必须由指定数量的 Vega 节点签署主链交易，才可触发资金释放到请求的地址。

Trading and settlement - 交易结算

交易和结算的设计是对所有参与者公平的。Vega在公开市场上交易将使用一种确定的交易模式，除非市场条件另有规定，例如在大幅波动后使用拍卖形式确定公平的价格，或由于流动性低而需要采取保护措施。

Risk management - 风险管理

对于Vega来说，风险管理尤为重要，因为如果参与者欠的钱比他们拥有的还多，或者被允许撤回的钱比他们的抵押品还多，这被称之为不良头寸，那么整个系统将失去意义。为了缓解这一问题，交易是基于保证金的，风险模型已经被选择和校准为零回收率环境。

所谓的零回收率是什么？保证金要求会考虑平仓时发生的滑点，对网络造成不可接受的高损失风险的头寸会自动平仓。

那么依靠这套规则，平均而言平仓将发生在净正保证金的情况，这里将有部分被添加到保险池中，当系统结算出现负余额时，保险池会发挥作用支付差额。然而当其他市场出现类似问题时，保险池的余额将在条件允许的情况下被分配到其他市场，随着时间的推移保险池将增大，那么系统将变得抗风险能力越强，为后续系统的参数调节提供了更大空间。

Market governance - 市场治理

市场治理是必要的，以确保网络可以不受阻碍地运营和增长，不需要人工干预，同时最大限度地减少不良行为者带来的风险。Vega的市场治理特征是围绕股权加权投票的概念设计的，各种行动，如市场的创建和关闭，以及影响其行为的参数设置是链上治理的重点。

Vega系统架构

Vega 使用 Command Query Responsibility Segregation(CQRS) 和模块化设计来强制在参考实现中实现共识（区块链）、应用程序和 API 层之间的严格分离。交易是从共识层传递到应用层的协议缓冲 区消息，由共识算法保证所有节点的保存的信息顺序相同。

Vega 节点也从用于抵押品的其他区块链中读取，当它们识别到该区块链上的存款或取款时，将交易发布到 Vega 网络。因此，Vega 支持多个区块链和跨链结算。

区块链层（共识层）

Vega 基于POS 共识机制，以实现性能、可伸缩性和灵活性。Vega目前使用 Tendermint 来达成共识，它提供了 1 秒 1 区块，每秒可以处理 1000-4000 笔事务 (tps)。事务在接受之前经过初始验证，每个块完成后，由 Vega 应用程序进行处理。

区块链和应用程序之间的分离意味着 Vega 是独立于区块链的，因为应用程序层可以处理来自任何源的、有效的、有序的交易。这允许如果有更好的技术，Vega 迁移到一个新的共识协议。区块链的独立性也意味着 Vega 协议和核心实现可以很容易地在其他去中心化的、分布式的、甚至传统的基于服务器的环境中应用，以满足更广泛的用例。

应用层

应用层即是Vega应用程序（交易核心），其是一个模块化应用程序，在组件之间具有功能分离，允许最大的可配置性，它以协议缓冲区消息的形式处理从共识层进行的传入交易。这保证了所有节点都将达到完全相同的状态。

撮合引擎：

以开放市场的连续交易或拍卖方式运作的限价订单簿。它还将支持报价请求 (RFQ) 和场外交易（OTC）市场的匹配交易。

风险引擎：

评估每个市场的风险模型，以计算每个参与者的净开放头寸的保证金要求。然后，风险引擎确保向每个净仓位分配足够的保证金，管理和分配保险池，管理不同市场之间的风险调配。

抵押引擎：

通过处理来自抵押品区块链的存款通知和来自结算引擎的结算指令，维护每个参与者存入的每项加密资产的余额。它还处理抵押市场保证金分配。

结算引擎：

当市场成熟、产品创建临时现金流以及任何时候头寸完全或部分关闭时，为抵押品引擎生成结算指令。如果在结算存在不足，则使用仓位解决算法。

治理引擎：

管理网络上市场的创建和关闭，以及参数的修改。对一个或多个参与者接受提案交易后发生的投票采取行动。

常见消息指令：

治理：开放市场建议，关闭市场建议，更新参数建议，对提案进行表决。

交易：提交指令（订单）、修改指令、取消指令、通知可观察性（预言机数据）。

抵押品：存款通知（在担保链上）、提款申请、提款确认。

API 层

客户端连接到各种 API，这些API对读取存储执行查询，并将命令发布到共识层。这些 API 旨在为不同类型的客户端系统提供良好的开发人员体验。GRPC和FIX API提供高性能交易和数据系统集成；而REST和GraphQL API，包括支持流媒体市场数据，是为快速和轻松地构建高性能前端应用程序和脚本而设计的。

测试网

目前通过测试网可实现的功能：

• 通过 MetaMask 存取抵押品

• 创建和保存自定义workspace；

• 使用链上治理对新的市场提案进行投票；

• 提交和取消市价单和限价单；

• 从各种时间强制订单类型中选择 — 例如 Good-til-time、Good-til-cancelled、God for auction only 等；

• 监控链上orderbook；

• K线图；

• 检索订单历史、状态；

• 查看和管理未结订单和头寸；

• 看到分散的交叉保证金；

• 查看市场讯息、包括保险池水平；

• 查看详细的主网讯息，例如状态、风险模型指数、价格追踪等。

代币经济模型

Vega为Vega主网的原生代币，依照PoS的特性，Vega可在主网上进行Staking和委托。其详细用途如下：

1.委托给使用者选择的验证节点以表示对该验证节点的支持。 2.在 Vega 上对新的交易对or交易市场发起提案和投票。 3.对主网治理发起变更，提出建议并且进行投票，内容包括从国库分配奖励和激励措施、调整手续费费用等。

代币分配

数据来源网络，可能存在误差或后期更正

种子轮：26.5% (~17M)

15% 的代币在 CoinList 公募后 5 个月解锁，剩余 85% 的代币在 18 个月内线性释放。

战略融资：11%（~7.2M） 15% 的代币在 CoinList 公募后 4 个月解锁，剩余 85% 的代币在 18 个月内线性释放。

团队（A 部分）：6.5% (~4.2M)

在 CoinList 公募 9 个月后开始释放，100% 的代币在 15 个月内线性释放。

团队（B 部分）：23%（~15M）

在 CoinList 公募 12 个月后开始释放，100% 的代币在 18 个月内线性释放。

Coinlist 销售：~9% (~6M) 社区赏金和赠款：5% (~3M) 链上激励：9% (~6M) 项目资金：10% (~6.5M)

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投研报告仅是客观资料的整理阐述，不作为投资建议。