轮动行情什么时候来？哪些山寨值得埋伏？

此次的比特币上涨，山寨币并未跟上，当前比特币市占率高达 64.2%，创下四年来新高。虽说目前仍不确定山寨季何时降临，但我们可以观察在市场动荡的周期，有哪些山寨币走势强于比特币，以此找出资金偏好，未来高机率有可能延续强势走势。

应该关注那些赛道？

重点需要关注的是：AI、L1、Meme 以及 DeFi

AI

上一波的叙事便是由 AI 启动，从 GOAT 与迷因的结合开始，后来纷纷探索更多可能性与应用，在 AI 狂热之下带来了泡沫，而泡沫也在川普家族接连发币之下破裂，最终大多数 AI 代币下跌 90% 以上，重塑估值。

泡沫破裂并不代表赛道终结，而是淘汰市场上良莠不齐项目的机制，意思是，随着 Web 2 AI 的持续发展，Web 3 AI 项目已经过一轮洗牌，若相信 Web 2 AI 能传导至 Web3，那么现在 AI 赛道的估值相对便宜，且留存下来的项目基本面经过考验，若未来山寨季来临，该赛道有望承接比特币所外溢的流动性。

VIRTUAL、ARC、ALCH、SWARMS、Zerebro

L1

公链币一直是山寨季来临之时较为稳健的选择，整体逻辑在于公链的发展决定了旗下生态项目的天花板，同时也能够捕获到最多流动性。

但与和 2021 不同的是，资金不再为「EVM 复制贴上」买单，而是寻找 TPS 与开发者工具真正能带来新应用的公链。具体催化（交易所上架、机构入库）一旦出现，价格弹性明显高于老牌 L1。

Monad、MegaETH

Meme

比特币便是全币圈最大的迷因币，迷因币在此周期已经成为显学，也高机率在未来能够持续存活，关键因素在于迷因币是共识以及文化的载体，各公链的头部迷因币也能被视为是有杠杆版的公链币。迷因币大多在链上原生，订价权并不被中心化交易所所垄断，容易存在财富效应。在币圈只要有财富效应，便有源源不决的流动性以及参与者。

DeFi

在币圈当中 DeFi 是难得具有真实商业模式的赛道，Perp Dex、Dex 赚取交易手续费;借贷可赚取存放款中间利差；Yield Farming 赚取存提款费用；LaunchPad 赚取代币发行费用。

HYPE、JUP、AAVE 皆为 DeFi 领域的一方之霸，更重要的是，他们也都有代币回购机制，意思是随着山寨季来临，流动性恢复使交易量增高，由于头部 DeFi 协议有网路效应，也会带动整体项目有着更高的营利，而更高的营利意味着更强的回购力度，当代币的需求增加，价格能够持续上涨的机率也随之增高。

轮动行情什么时候来

山寨季的启动，意味着资金从比特币流向更具风险、市值更小的山寨币。因此，关键观察指标有两个：第一，比特币是否能站稳 90000 以上，为市场提供稳定的信心锚点；第二，也是更重要的，是比特币市占率（BTC.D）能否开始下滑，反映资金偏好开始扩散。

当前仍处于「资金集中于 BTC、本位稳健增长」的阶段。若接下来 BTC.D 开始明显下滑，例如重回今年初的 57% 水准，将是资金正式向山寨市场外溢的讯号，届时「轮动行情」才有机会全面展开。

换句话说，山寨季的真正起点，不仅是比特币持续创高，更是风险偏好上升、资金从 BTC 向其他主题赛道扩散的过程。当这两者同时发生，我们才有机会见到整体市场的全面活络。现在正是观察、筛选、布局的时间。