ARK-INVEST｜2025年5月比特币行情分析与关键经济指标回顾

关于比特币的重要信息

比特币是一种相对较新的数字资产类别，其市场瞬息万变，充满不确定性。比特币在很大程度上不受监管，因此与监管更严格的投资相比，比特币投资更容易受到欺诈和操纵。比特币面临独特且巨大的风险，包括价格大幅波动、流动性不足以及盗窃。比特币价格波动剧烈，包括受影响力人士和媒体的行动和言论、比特币供求变化以及其他因素的影响。比特币无法保证其价值能够长期保持稳定。ARK 强烈建议任何考虑投资比特币或任何其他数字资产的投资者在投资前咨询金融专业人士。所有关于比特币的声明均仅代表 ARK 的信念和观点，并非 ARK 建议买卖或持有比特币。历史结果并非未来结果的指标。

市场概况

比特币价格再创新高

比特币价格在5月上涨了11.1%，收盘价仍高于短期持有者（STH）的成本基础（96,108美元）、200日移动均线（94,760美元）以及链上均值（69,079美元）。黄金ETF的净流出从4月份的92亿美元大幅降至5月份的约15亿美元，而比特币ETF净流入则从约25亿美元激增至55亿美元，涨幅达到121%。当前比特币的未实现总利润尚未达到市场过热的“疯狂”水平。

价格弹性开始影响美国房地产、汽车和服务业

• 美国房地产市场卖家数量正在超过买家数量。

• 因成本上升和需求减弱，房地产、汽车和服务业正出现预警信号。

五月加密行业重点新闻

• 新罕布什尔州成为美国首个通过比特币战略储备法案的州

• 亚利桑那州紧随其后，成为第二个通过加密货币储备法案的美国州

• Coinbase 以 29 亿美元收购 Deribit，拓展美国加密期权市场

• 前 Celsius 首席执行官因加密欺诈被判处 12 年监禁

• David Bailey 与比特币原生控股公司 Nakamoto 宣布与 KindlyMD 合并，计划建立比特币储备

• 比特币突破 10 万美元数日后，Coinbase 正式加入标普 500 指数

• FTX 清算信托将向债权人发放超 50 亿美元

• 美国参议院推进具有里程碑意义的稳定币立法

• Coinbase 披露数据泄露事件，影响用户达 69,461 人

• 稳定币巨头 Circle 向纽交所提交 IPO 申请

• SharpLink Gaming 宣布 4.25 亿美元私募融资，启动以太坊储备策略

• 巴基斯坦将由政府主导建立国家级比特币战略储备

比特币链上数据基本面健康，利好信号持续释放

成本基准与衍生品市场走势利好比特币价格

五月比特币行情分析核心图表

比特币支撑位在 94,000 美元至 97,000 美元之间交汇

ARK观点看涨：5月份，比特币价格上涨了11.1%，创下历史新高112,000美元。月底时，比特币价格仍高于短期持有者（STH）的成本基础（96,108美元）、200日移动均线（94,760美元）以及链上均值（69,079美元），显示出强劲的市场支撑和积极的价格走势。

全球比特币ETF资金流入激增，黄金ETF资金流出下降

ARK观点看涨：5月份，现货比特币ETF资金流入超过黄金ETF，扭转了第一季度的趋势。黄金ETF净流入从4月份的约92亿美元降至5月份的约15亿美元，而现货比特币ETF净流入则激增121%，从约25亿美元增长到约55亿美元。

比特币未实现利润未达到狂热水平

ARK观点看涨：市场价格相较于链上成本基础计算，比特币累计未实现利润高出本周期平均值1个标准差。历史数据显示当PnL达到3个标准差时，则代表出现非理性繁荣的信号。

比特币核心代码提交数量降至10年内最低点

ARK观点看跌：比特币核心（Bitcoin Core）GitHub代码提交量已降至704次，自2021年以来减少了近10倍，达到2013年以来的最低水平。Bitcoin Core是比特币协议的主要开源软件实现，用于连接和互动比特币网络。这一减少反映了比特币作为一种固定货币资产的定位日益增强，而其开发平台则保持动态演进。

矿工收入在算力价格下滑情况下依保持韧性

ARK观点中立：矿工算力价格有所下降。自2020年以来，矿工每个区块的收入保持稳定，这与“算力难度增加和减半事件使挖矿不可持续”的观点相矛盾。算力价格指的是每TH算力所获得的美元收益。

价格弹性冲击住房、汽车与服务行业

卖房者数量超过买房者数量

ARK观点看跌：自2022年美联储大幅加息以来，住房可负担性显著下降，导致买家需求大幅减弱。买卖双方差距达到多年高位，预示价格承压下行。活跃卖家数量相对于买家的急剧上升，可能加速历史上流动性不足或估值过高市场的价格发现过程。房屋净值占家庭净资产的最大部分。如果房价出现广泛下跌，将对整体财富造成负面影响。

ISMl服务业数据中的分歧信号令人担忧

ARK观点中立：该类数据分歧往往预示着经济衰退和或政策转向，表明企业正面临不断上升的投入成本，并伴随着需求走弱，这一动态可能压缩利润率。自2007年以来，5月份首次出现ISM服务业中“支付价格”指标创两年高点的同时，“新订单”指数却降至两年低点的罕见现象。

美国汽车销量从关税前的抢购热潮慢慢回落

ARK观点看跌：美国汽车销售量（季节调整年化率）曾在3月和4月激增至超过1700万，主要由于关税预期前的提前采购。5月份汽车销售量则下降至1560万辆，低于市场预期。3月至4月的总体销售额可能导致需求提前透支，从而抑制第二季度的需求。虽然二手车价格仍高于历史平均水平，但较疫情高点已下降约20%，显示出该领域存在通缩压力。

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