2025年牛市下半场：BTC、ETH和山寨币谁将主导行情？

加密货币市场正经历着一个独特的时刻——无论是在华盛顿还是在华尔街。过去一年，川普制定了他的比特币战略，并宣布设立山寨币储备基金。与此同时，美国参议院通过了《天才法案》（GENIUS Act），《清晰法案》（CLARITY Act）也正在酝酿中。

在技术方面，以太坊在 5 月初通过Pectra 升级迈出了一大步。在传统金融领域，比特币现货 ETF 吸引了强劲的资金流入，今年迄今为止的总净流入量已达 144 亿美元。

自然，市场对此做出了积极的反应。今年迄今，BTC 已上涨 15%，是标准普尔 500 指数涨幅的两倍，接近其近 112,000 美元的历史高点。

比特币国债正在蓬勃发展，但它能持续多久？

目前已有超过135家上市公司持有比特币作为储备资产，显示比特币财务策略正逐渐成为主流。

Strategy 等大公司继续大举押注，而 Metaplanet 和 Twenty One 等新来者也正在迅速加入游戏。

然而，并非所有人都相信无限增长的可能性。部分人认为比特币资金管理策略的寿命将比大多数人预期的要短得多。随着一些新名字的出现，这场游戏可能已经结束了。

市场目前已接近饱和点。已经非常接近‘证明’阶段，任何公司如果没有真正明确的利基市场，就很难维持高估值并实现增长。

散户投资者一直是这波新兴公司浪潮的主要推动力，但他们的需求和资本并不是无限的。

尽管围绕比特币的看涨情绪可能会保持涨势，但未来的道路可能会有利于那些敢于冒险、尽早进入并打造伟大品牌的人。

不过，我们仍有理由保持乐观。如果当前趋势重复之前的周期，下一个市场顶部可能在短短6个月内出现。

比特币当前的涨势已远远超过了 2013 年和 2017 年的周期，自上一个周期的峰值以来上涨了近 2,000%——表明尽管存在波动，但增长势头尚未耗尽。

以太坊：争夺榜首

以太坊（ETH）长期以来一直占据加密货币世界第二的位置，但这一地位并非无人撼动。在落后于比特币和像Solana（SOL）这样快速增长的竞争对手之后，ETH 或许终于迎来了一个转折点。

在今年早些时候价格大幅下跌之后，Pectra 升级为网络带来了新的信心。下一次升级是 Fusaka，计划于 2025 年底进行。此次升级将整合 PeerDAS 和 Verkle Trees，这两项技术预计将大幅降低整个以太坊生态系统的存储和计算成本，尤其是对于 Layer 2 和验证者而言。

根据第二层发展的势头和开发者社区的活力，市场已经开始预测 ETH 价格将在年底前达到 6,000 美元。

然而，并非所有人都完全相信 ETH 的牛市故事。真正的势头还有待观察，但就目前而言，ETH 似乎正在缓慢但稳步地复苏。

山寨币突破萧条，华尔街正在关注

山寨币市场刚刚经历了一次大规模的“清理”——2025 年，超过 1400 种曾经活跃的代币消失了。这表明市场正在进入一个更加成熟的阶段：只有最具弹性的项目才能生存下来。

随着比特币的主导地位出现减弱的迹象，市场开始猜测：这是山寨币 2.0 季的开始吗？

与此同时，通过公开市场投资加密货币的渠道正在不断扩大。比特币和以太坊 ETF 已经上线，资产赎回和质押等功能也即将推出，以提高效率。其他数字资产的 ETF 也可能会在不久的将来出现。

继 Circle 高调 IPO 之后，Galaxy、eToro 甚至 Kraken 或 Consensys 等公司预计也将效仿。

今年剩余时间将是关键时期，可能决定当前加密货币市场涨势将持续多远。