牛市正在换节奏：老币频繁转移 ETF分化吸金 风暴前的宁静 行情将走向何方

过去几日，整个加密市场显得略显沉寂，特别是山寨币群体在经历短暂冲高后，热度有所降温。然而，今天（7月25日）下午4点即将迎来的期权交割规模达到123亿美元，最大“痛点价位”集中在112,000美元附近，这可能引发短线价格剧烈波动。

但比起这波期权行情，我更关注的是一个被市场忽视的重要现象：

长期持有者持续减仓，比特币高位筹码悄然易主

自7月12日以来，不足两周时间里，长期持有者（LTH）累计抛售近20万枚比特币，力度相当罕见。

同时，链上指标CDD（Coin Days Destroyed）急剧攀升，意味着沉寂多年的“老币”正在被激活和转移。

例如，一枚沉睡10年的BTC被移动，便等于“销毁”了3650个币龄日，这类大额转移频繁出现通常意味着市场进入高位换手阶段。

链上数据显示，目前长期持有者的活跃度创下历史峰值，显示其正在积极出货。这些筹码正逐步被短线投资者接盘，其中一个月内购入的持仓成本已上升至113,000美元，1-3个月内的成本线也抬升到104,100美元附近。

ETF资金表现分化：BTC净流出，ETH持续吸金

截至本周前三个交易日，比特币ETF连续出现资金流出，而以太坊ETF则实现正向吸金。这反映了主流资金在资产偏好上的微妙变化。

虽然比特币在117,000至118,000区域表现为横盘整理，但从Glassnode公布的链上筹码热力图来看，117K以下的支撑带非常薄弱，一旦跌破，将进入“筹码真空带”，没有明显接盘盘层，容易触发快速下行。

我个人将这一区域视为“价格磁吸区”，换手稀薄、承接力弱，走势往往具有瞬时穿透性。

链上数据显示，本周已有超过33亿美元的获利资金选择离场。在过去的两轮长期持有者减仓后，比特币都曾试图触及估值“红色区域”，这一次或许也不例外。

技术结构判断：可能冲击14万美元，但牛市时间点正发生偏移

我个人认为，比特币在这轮结构中，很有可能向上挑战14万美元大关。这与前两轮牛市的节奏相仿，也符合过去长期筹码释放后的价格惯性。

不过，当前这波牛市似乎并非典型的“终极浪”，而更像是“第三浪结构”。

参考历史周期，目前比特币的走势与2017年和2021年略有时间错位，这一轮整体更“柔和”，可能延续至9月底。

风险信号：出售风险指标逼近临界值

当前比特币的出售风险指标已升至“中性偏高”区域，这是本轮周期中第三次逼近该水平。过去两次接近此区间后，市场均出现了阶段性回调。

结合历史经验，每一轮长期持有者集中减仓，往往都是市场进入牛市中后段的标志。

操作建议：138,000美元分批止盈，预留仓位迎接回调

我会在13.8万至14万美元区间内分批止盈部分比特币持仓。

原因如下：

当前四年周期结构可能被打破，不再是“尾部大涨立刻见顶”的模式；

提前止盈能为未来可能的深度回调预留流动性；

我的策略从未强调“满仓到顶”，而是主张阶段性兑现，这一观点从比特币触及73,000美元时我就开始强调。

牛市结构正在演变，务必保持警觉

本轮行情相比以往有着诸多不同：

美联储尚未正式启动降息周期；

美元指数下行，为风险资产提供一定支撑；

全球M2货币供给出现回升趋势。

这些因素共同造就了当前相对平滑的牛市走势，但也带来潜在的不确定性。

一旦市场情绪出现过热或断崖式转向，叠加长期筹码快速转换为短期筹码，熊市启动的节奏可能会加快。

因此，尽管当前仍有上涨空间，但保持动态调整策略与资金灵活性，将是穿越这轮“非典型牛市”的关键。