比特币矿工利润承压 算力飙升

随着比特币网络算力达到历史新高，矿工们的利润正面临剧烈挤压。在更多矿工竞相参与区块链安全保障的同时，单位算力的奖励却在下降，连部分大型运营商都难以实现收支平衡。

比特币挖矿曾长期是创业者获取加密货币的热门途径。但由于电费成本飙升，该高能耗过程的盈利空间目前因币价下跌已大幅缩水。日益激烈的竞争、比特币价格下跌以及运营成本上升正开始考验整个行业。维持挖矿盈利的挑战如此严峻，许多矿工正探索高性能计算及其他人工智能工作负载以寻求新的收入来源。

2025年10月，比特币网络算力首次突破每秒1.1泽哈希（1.1 zettahashes-per-second）大关。算力是保障网络安全与交易验证的整体运算能力。虽然更高算力增强了比特币安全性，但也使挖矿难度倍增。矿工们如今面临着争夺相同奖励的激烈竞争，唯有最高效的运营商才能维持健康利润率。

衡量单位算力收益的关键指标“算力价格”已大幅下跌。截至11月，该指标已跌至约35美元/PH/s，创五年多来新低。比特币价格下跌与交易手续费萎缩正加剧困境。随着每哈希奖励币量减少，众多矿工难以覆盖电费与设备成本，新矿机的投资回收期已延长至1200天以上，即超过三年。

矿业公司借债维持运营

为维持运营，众多矿业公司正大量举债。可转换债券等金融工具已成为支付高昂电费、升级设备及满足日常开支的关键。尤其在比特币价格波动之际，上市矿企近月更积极利用债务市场维持流动性。

不断攀升的运营成本进一步加剧了财务压力。部分主要挖矿区域电价攀升，二手设备价格创历史新高。企业还面临监管与物流障碍，包括许可审批延迟、供应链挑战及合规要求。另有企业囤积比特币对冲市场风险。库存增加虽能缓冲短期营收波动，却也使企业暴露于价格震荡风险，加剧财务不确定性。随着矿工面临低利润率和债务累积的双重压力，这种需求愈发迫切。

随着生存空间不断收紧，多家矿企正探索高性能计算（HPC）和人工智能工作负载以开拓新收入来源。企业不再等待直接挖矿，而是将基础设施转向承载GPU，为人工智能云服务及其他计算密集型任务提供支持。

大型运营商已与科技公司签订长期协议提供此类服务。另一些企业则全面转型，逐步从传统比特币矿场转向人工智能数据中心业务。例如Bitfarm宣布将在2027年前完全退出比特币挖矿，将目前用于加密货币挖矿的数百兆瓦电力转向支持人工智能计算。

矿企面临风险攀升与市场动荡

然而在困境中，部分矿企正发掘新机遇。上市企业股价已现回升迹象，部分源于投资者对人工智能与高性能计算转型浪潮的热情。分析师指出，能有效管控成本并实现业务多元化的企业将更具竞争力，而效率较低的矿企可能陷入困境甚至被迫退出市场。

但前路依然迷雾重重，比特币价格持续波动，挖矿难度与算力仍在攀升。此外还需考量能源成本、监管挑战及增长所需的资本投入。未来一年或将成为整个行业的分水岭，能适应变革的企业将脱颖而出，固守旧道的企业则注定被时代淘汰。

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