正相关or负相关？加密货币与传统资产之间的关系

3月13日，Kraken在其发布的2020年2月比特币波动报告（《One Step Closer：Kraken Releases February 2020 Bitcoin Volatility Report》）中宣称：在上个月中，比特币在一个月和三个月的时间里，原本和黄金之间呈现的强烈正相关关系，和其原本与石油之间则呈现的强烈负相关关系发生了显著的变化。

在二月中，Kraken指出比特币一转一月时与传统资产的关系，显现出与风险资产正相关性，而与避险资产负相关性。其与标准普尔500指数的一个月关联度从0.28上升到了0.38，与石油的关联度从-0.88上升至0.66，与美国高收益债券的相关度从-0.42上升至0.84，与黄金的关联度则从0.70下降到了-0.37，与美国国库证券的相关度从0.72下降到了-0.75.

本月，股票经纪人、金融评论员、经济学家，同时也是著名的比特币评论者Petter Schiff在twitter上发表推文时谈到了比特币和传统资产之间的关系，他认为：比特币不再是非相关资产。它与股票等风险资产正相关，而与黄金等避险资产负相关。当风险资产下跌时，比特币的下跌幅度会更大；但当风险资产上涨的时候比特币的涨幅反而会减少。因此，他认为比特币是毫无价值的。

这令人不仅十分好奇，比特币和传统金融资产之间是否存在相关性，又究竟存在着怎样的相关性呢？

在市场积极的情况下，加密货币与股票指数呈现负相关性，与黄金石油呈正相关性

根据对2020年1月份BTC、ETH、石油、黄金、标普500指数以及纳斯达克累计收益的数据进行研究分析表明：比特币和以太坊与纳斯达克指数以及标普500指数之间均呈现出负相关的关系。

如上图所示，在1月中，BTC增长了26.2%，ETH增长了32.9%，但同一时间，标普500指数的相关传统资产仅上升了1.96%，纳斯达克综合指数略微下降了0.16%，几乎没有什么变化。

且在此期间，BTC与纳斯达克指数的相关系数为-24.4%，与标普500指数的相关系数为-19.7%；ETH与纳斯达克指数的相关系数为-16.2%，其与标普500指数的相关系数为-7.9%. 从这些数据我们可以得出：在市场积极的情况下，BTC和ETH与股票指数之间存在负关联性，并且在这种市场情况下，BTC的涨幅要超过其它传统风险资产。

从Kraken的报告中可以看到，1月份中，BTC和ETH的回报率与黄金呈现正向的相关性，BTC是24.1%，ETH为22%. 且BTC和ETH与石油之间也同样呈正相关性。

在市场消极的情况下，加密货币与传统金融资产之间呈现正相关性

根据对2020年2月份BTC、ETH、石油、黄金、标普500指数以及纳斯达克累计收益的数据进行研究可知：在2月份中，比特币价格下跌了大约7.5%，同一时期，股票指数与之呈现出了同一月完全不同的相关性，其与比特币价格呈现正相关，比特币与纳斯达克指数的相关系数为5.85%，与标普500指数的比率为21.3%. ETH与股票指数之间也呈现出正相关性，2月中，ETH价格上涨，其与纳斯达克相关性为20.2%，与标普500指数的相关系数为31.1%. 

在整个2月中，黄金与比特币的关联性仍是21.1%，与ETH的关联性为17.2%，与石油之间的关系也与1月相似，为正相关关系。

3月以来，虽然在过去的一段时间中，BTC和ETH依然同传统金融资产之间显现出很高的正相关性，但是，由于波动率的飙升，且机构投资者拥有的比特币可能较市场预期更高等原因，之后这种相关性是否会再次发生变化，现在还不能确定。但是，鉴于比特币目前的隐含波动率已经达到了82.69的历史新高，如果当前市场状况和相关性依旧有效，比特币在未来可能还会有所下跌。

附上Kraken《One Step Closer：Kraken Releases February 2020 Bitcoin Volatility Report》完整报告链接：https://blog.kraken.com/wp-content/uploads/2020/03/Feb-2020-Bitcoin-Volatility-Report.pdf

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