2 年 1 亿到 130 亿：「预测市场」的崛起

作者：叶慧雯 来源：华尔街见闻

预测市场正经历指数级扩张，迅速从边缘活动转变为数十亿美元规模的金融板块。受体育、政治及经济指标押注的推动，该领域的月度交易量在过去两年内激增了 130 倍，标志着通过「事件合约」对公共事件结果进行定价与交易的模式已实现结构性跨越。

据加密货币公司 Dune 和 Keyrock 发布的最新报告，Polymarket 和 Kalshi 等平台上的月度押注金额已从 2024 年初的不足 1 亿美元飙升至今年 11 月的逾 130 亿美元。这一数据的剧变不仅凸显了巨量用户资金正加速涌入这一新兴交易场所，也反映了市场对于此类「事件合约」需求的爆发式增长。

交易量的井喷引发了资本市场的重新定价。Kalshi 近期以 110 亿美元的估值完成巨额融资，而 Polymarket 也获得了约 80 亿美元的估值。与此同时，监管环境出现关键转折，Polymarket 上月获得美国商品期货交易委员会批准在美国开展业务，这不仅赋予了该行业合法性背书，也进一步加剧了头部平台间的竞争格局。

这一板块正加速融入更广泛的金融基础设施。通过与 CNN、CNBC 等主流媒体及 Google Finance 的合作，预测市场正演变为衡量现实世界事件概率的公认工具，其日益增长的影响力及在各类公共事件中的预测能力，开始对传统的分析与统计方法构成挑战。

资本涌入与估值飙升

随着行业热度攀升，头部企业在近几个月内获得了数十亿美元的估值。

本月，Kalshi 以 110 亿美元的估值筹集了 10 亿美元资金，其投资者阵容豪华，包括加密投资公司 Paradigm、Sequoia、Andreessen Horowitz 以及 CapitalG。

与此同时，纽约证券交易所的所有者 Intercontinental Exchange 于 10 月表示，将向 Polymarket 投资高达 20 亿美元，使该公司估值达到约 80 亿美元。这些巨额注资显示出传统金融机构与顶级风投对预测市场作为一种新型金融衍生品交易平台的长期看好。

监管博弈与合规路径

尽管体育博彩在美国许多州被法律禁止，但预测市场平台辩称，它们提供的是受美国商品期货交易委员会（CFTC）全国性监管的金融合约，而非传统赌博。

此前在美国被禁止的 Polymarket 上月获得 CFTC 批准，可通过经纪商及直接向客户提供服务，正式进入合规市场。在 2024 年美国总统大选前夕，预测市场声名大噪，当时 Polymarket 上的押注准确预测了特朗普的决定性胜利，而传统民调则预测选情胶着，这一战绩显著提升了该行业的公众认知度。

市场格局与竞争态势

报告显示，尽管 Polymarket 此前在交易量上占据主导地位，但 Kalshi 在近几个月增长迅猛，目前两家公司的市场份额已大致相当。上个月，这两个平台上的押注总额合计约为 90 亿美元。

随着竞争白热化，双方均宣布了一系列与主要体育联盟及其他的合作伙伴关系，并展开了密集的营销攻势。

目前，Google Finance 已开始显示基于这两个平台投注数据的概率，Kalshi 更是与 CNN 和 CNBC 等媒体机构达成了深度合作，进一步扩大了其数据在主流媒体的曝光度。

多样化的押注标的

除了政治选举，经济数据和流行文化也成为热门的押注对象。报告发现，尽管 Kalshi 上的体育博彩远超其他类别，但 Polymarket 在体育和政治方面的分布更为均匀。针对经济事件的押注业务对两家公司而言均增长迅速，例如 Kalshi 用户目前预测美联储在 1 月维持利率不变的概率为 80%。

此外，预测市场的触角已延伸至长尾领域：Kalshi 用户正在预测最新《阿凡达》电影的烂番茄评分及本月纽约市的降雪量；Polymarket 用户则在押注真人秀节目《幸存者》最新一季的获胜者，以及埃隆·马斯克本周在其 X 平台上的发帖次数。