加密市场疯涨背后：是真牛来了、还是虚火一场？

这两天的加密市场，空气里都飘着“牛”的味道。比特币一路狂飙突破11.8 万美元，不断刷新历史新高；ETH 也不甘示弱，冲破3000 美元大关，成了领涨先锋。整个加密市场一片红火，总市值冲到3.7 万亿美元，24 小时涨超 1%。

涨得让人欢喜，但也让人心里发毛。毕竟，谁也不想兴冲冲冲进去，结果在山顶站岗。这轮疯狂上涨的逻辑到底是什么？

一、利好藏在这些地方？

要说清上涨的真实原因，简直比证明 “你妈是你妈” 还费劲。归因这事儿，本质上就是在找错误关联，但市场总爱这么干 —— 有果就得有因。

1. 宏观环境：喜忧参半，但有松动迹象

全球各国还在关税战场上较劲，美国的关税函一件接一件，搞得不少国家坐立难安。不过，关税这招用多了，市场早就见怪不怪，就算大棒挥舞，也掀不起当年那种恐慌了。

再看美国，6 月非农数据挺亮眼：新增就业 14.7 万人，失业率 4.1%，环比降了 0.1 个百分点。这数据一出来，美联储降息的可能性又低了，CME “美联储观察” 显示，7 月维持利率不变的概率高达 95.3%。

好在，短期降息难，但中长期降息的苗头越来越明显。美联储理事沃勒（下任主席热门人选）说，7 月议息会议还是得讨论降息；旧金山联储行长戴利也支持年内降两次。意见没统一，但降息这事儿，明显在加速推进。

2. 行业内部：利好扎堆，监管开了个小口子

监管方面传来不少好消息：稳定币天才法案离总统签字就差一步，《美国数字资产市场明确法案》也开始在参议院走流程。更让人期待的是，山寨币 ETF 可能要迎来曙光 ——SEC 正和各大交易平台合作，琢磨着搞一套加密货币 ETF 通用上市标准。要是成了，符合标准的加密货币发行 ETF，能省超多文书工作和来回沟通的时间。

机构需求也火得很。比特币和以太坊 ETF 持续吸金，7 月 9 日比特币现货 ETF 净流入 2.18 亿美元（连涨5 天），以太坊现货 ETF 净流入 2.11 亿美元（连涨 4 天）。

还有个有意思的现象：上市企业掀起了 “加密金库” 风潮。酒店业的Metaplanet、Murano，文化医疗界的 Semler Scientific、DDC，甚至制造商和科技公司，都学着Strategy 搞起了加密货币储备。从比特币到 ETH，再到BNB、SOL、XRP，范围越来越广。Keyrock 统计显示，这些企业手里握着 72.5 万枚比特币，占总供应量的 3.6%，其中 Strategy 一家就有 59.7 万枚。

3. 数据里的猫腻：不是买的多，是卖的少

虽然 BTC 和 ETH 都创新高，但成交量其实很一般，没出现放量增长。更关键的是，交易所里的存量越来越少，尤其是这一周涨得最猛的时候，下降速度明显加快。

长期持有者却在变多。ARK Invest 的《比特币月度报告》说，现在长期持有者手里的比特币，占总供应量的74%，创下 15 年来的新高。

说白了，上涨的原因可能很简单：卖盘少了。想买的人慢慢变多，但愿意卖的人越来越少，甚至还在囤币，价格自然就被推上去了，只是量能没跟上。24 小时比特币换手率才 3.51，虽然是近 7 天最高，但交易活跃度其实有限。

不过换个角度看，活跃度低，筹码反而更集中。现在比特币的筹码支撑区间上移到 10.4-10.8 万美元。Glassnode 也说，这次比特币反弹主要是杠杆资金在推，现货需求其实不够，核心是投资者疯狂吸筹，把供应收得越来越紧，市场对一点点需求波动都特别敏感。

二、股市和币市，越走越近了？

值得注意的是，加密市场和美股的关系越来越铁。从数据看，比特币和美股市值简直是 “同频共振”。这两天纳斯达克指数、标普500 都创了新高，和比特币登顶的时间点几乎重合。7 月 9 日，英伟达市值冲到 4 万亿美元，成了美股一哥，这趋势和加密市场简直如出一辙。

这似乎在说，包括加密资产在内的风险市场，可能要迎来新一轮宽松周期了。

有意思的是，比特币涨得这么猛，币圈人反而更关心 ETH 的表现。毕竟比特币价格太高，散户想上车太难；而 ETH 的生态溢出效应强，山寨币都跟着它走。现在多数山寨币离前高还有 80% 以上的跌幅，大家自然对 ETH 多了份期待。加上质押、RWA 这些利好，BTC/ETH 汇率又显示 ETH 被低估，它能重回 3000 美元，也不算意外。

更逗的是，这波山寨行情还蔓延到了股市。加密市场一涨，那些借壳持币的企业股价就往上冲。今天 SOL 版 “MSTR” Upexi 涨超 3.2%，以太坊版 “MSTR” SharpLink Gaming 涨超 8%。这些公司主营业务大多一般，全靠持有的加密货币撑着，成了股市里的 “山寨币”。

就连 A 股和港股也跟上了热度。6 月以来，稳定币概念板块涨得很凶，吉大正元、华峰超纤、四方精创这些股都表现不错。普星能量因为 “认购 HashKey Holdings A 系列优先股” 的消息，日内一度涨超 280%，收盘还涨 141%，可见市场对稳定币和数字货币有多狂热。

上海市国资委最近还开了中心组学习会，专门讨论加密货币和稳定币的发展趋势。地方政府都开始关注了，说不定稳定币概念还有更多炒作空间。

三、后市怎么走？有人狂看多，有人怕站岗

当下的加密市场，在宏观回暖、监管利好、股市联动、机构买买买这些因素叠加下，确实在往上走。但后续会怎样，大家看法不一。

不少机构和交易员都喊得很凶，尤其看好 ETH：

LDCapital创始人 JackYi 说，ETH 突破 3000 美元，标志着加密行业牛市正式开启。他从 1450 美元起就反复强调要坚定信心，劝大家别做空。

Bitwise CIO Matt Hougan 觉得，比特币上涨是因为需求猛增但供应有限，企业和 ETF 还在疯狂买入，他预计年底比特币能破 20 万美元。

交易员 Eugene 说：“ETH 历史上只突破过 3 次 2800 美元，每次之后都冲到4000 美元附近。历史不会简单重复，但总会押韵。我会拿着多单，等着一场疯狂的旅程。”

交易员 AguilaTrades 更直接，在 Hyperliquid 上把比特币 20 倍多头仓位加到了 3000 枚BTC。

不过被牛市 “教育” 过无数次的散户，态度就谨慎多了。有人觉得涨得太猛，可能是在逼空。从 Coinglass 的资金费率看，主流交易所大多维持在 0.01% 的基准费率，说明市场还没到全面看多的地步。

现在保持谨慎肯定没错，但从内外部情况来看，加密资产下半年开启新周期的概率越来越大。心心念念的牛市，说不定真的要来了。只是上一轮牛市里大家亏的钱，能不能回来，还是个未知数

“牛市在怀疑中成长，在狂热中灭亡。”

—— 当前市场处于“成长”中期，ETH引领的结构性机会或持续3-6个月，但需警惕杠杆清算链式反应。