班级优等生暂时掉队、ETH 的 2024 有点 “憋屈”

2024 年的加密市场，比特币（BTC）和以太坊（ETH）的表现堪称 “冰火两重天”：BTC 狂涨 135%，ETH 却只涨了 55%，ETH/BTC 比率跌到0.035 的多年低点。这不是以太坊 “不行了”，就像班级里的优等生偶尔考砸 —— 不是能力问题，而是刚好撞上了 “外部机遇差” 和 “内部转型痛”。

本文就来扒透两个核心问题：以太坊为啥跑输？2026 年能不能逆袭？

一、先看数据：差距到底有多大？

年份

比特币回报率

以太坊回报率

ETH/BTC 比率变化

核心原因

2024（至今）

135%

55%

显著下降

BTC ETF 获批，机构疯抢

2023

147%

86%

下降

宏观复苏，减半预期主导

2022

-62%

-66%

基本持平

熊市里，大家一起跌

2021

73%

436%

显著上升

DeFi/NFT 爆发，ETH 是主角

关键结论：以前是 ETH 靠创新 “领跑”，2024 年轮到 BTC 靠 “确定性” 躺赢。

二、跑输真相：两大核心原因，不是 ETH 弱，是 BTC 太会 “抓机会”

1. 监管时间差：BTC 先拿到 “机构入场券”

2024 年 1 月，SEC 批准了现货 BTC ETF—— 这相当于给 BTC 发了 “官方通行证”，机构资金终于能光明正大地进场。结果呢？机构资金流入直接暴涨 400%，Q1 就冲进 750 亿美金，BlackRock 的 IBIT ETF 规模很快突破 500 亿美金，成了史上最成功的 ETF 之一。

而以太坊呢？虽然 7 月也获批了现货ETF，但 “核心福利” 没跟上：ETH 的质押功能（能赚利息）还没被监管批准。对机构来说，BTC 是 “明确能买的资产”，ETH 是 “看着好但少了关键收益” 的资产 ——就像两家餐厅，一家能直接点餐，另一家要等配套菜品，资金自然先涌去前者。

2. 转型阵痛：L2 太成功，反而 “误伤” L1

以太坊一直想解决 “交易贵、速度慢” 的问题，于是搞了 L2（第二层网络）扩容 —— 相当于在主干道旁边修了多条快速路，把 58.5% 的交易量都引了过去，交易费直接降到原来的 1/166。

但没想到 “成也 L2，败也 L2”：L2 分流了交易，L1 主网的手续费收入直接暴跌 44%。而以太坊的 “通缩叙事”（交易费会销毁 ETH，让它越来越少）全靠手续费撑着，现在销毁率跌到 1.32%，根本抵消不了新发行的质押奖励，通缩故事讲不下去了。

反观 BTC，靠 “2100 万枚固定总量” 的简单叙事，在机构眼里就是 “数字黄金”—— 不用复杂解释，买了就是抗通胀，比 ETH 的 “转型故事” 好懂多了。

三、逆袭底气：以太坊的 “王牌” 还没出

跑输是暂时的，以太坊的核心价值没丢 —— 它不是单纯的 “数字资产”，而是全球最大的 “去中心化结算平台”，就像加密世界的 “支付宝 + 微信支付 + 应用商店”，只是现在还没到收获期。

1. 最大催化剂：4%-6% 的年化收益，一解锁就爆发

ETH 和 BTC 最大的区别是：ETH 能 “生钱”。现在通过质押 ETH，已经能拿到 4%-6% 的年化收益，但 ETF 里的这个功能还没被监管批准。

一旦 2026 年 Q1-Q2 获批（市场普遍预期），相当于给机构打开了 “低风险高收益” 的大门：BTC 只能靠涨价赚钱，ETH 既能涨价，还能拿稳定利息。到时候，质押率可能从 29% 涨到 35%-40%，大量 ETH 被锁定，流通量减少，价格自然会被推着涨。

2. 技术升级：两条 “快车道” 巩固霸主地位

以太坊的技术路线图很清晰，两次关键升级会让它越来越强：

Pectra 升级（2025 年 Q1）：把 L2 的 “数据通道” 翻倍，交易费再降，同时优化质押机制，为 ETF 质押铺路；

Fusaka 升级（2026 年 Q3-Q4）：解决 “存储难题”，让以太坊能支撑 10 亿用户使用，彻底拉开和其他公链的差距。

就像手机系统升级，每次更新都能让体验更好、用户更多，网络效应越来越强 —— 这是其他链很难超越的壁垒。

3. 生态潜力：Web3+AI，ETH 是 “超级应用平台”

以太坊不只是 “发币的”，它上面的 DeFi（去中心化金融）、NFT、Web3应用正在和 AI 结合。预计到 2026 年，DeFi 用户会达到 2.13 亿，AI能帮用户做风险评估、自动交易，吸引更多机构进来。

ETH 的价值会越来越像 “开放式应用商店”—— 用户越多、应用越丰富，它的价值就越高，这是 BTC 的 “数字黄金” 叙事比不了的。

四、2026 年情景预测：ETH/BTC比率能涨到多少？

情景一：基准情况（质押 ETF 如期获批）

比率预测：突破 0.08，甚至摸到0.09；

逻辑：4%-6% 的收益吸引机构重新配置，ETH 追回跑输的差距。

情景二：乐观情况（监管提前批准或应用爆发）

比率预测：直接冲到 0.1 以上；

逻辑：如果 SEC 提早放行，或者Web3 应用突然爆发导致 L1 拥堵，ETH 既能赚利息，又能靠销毁通缩，双重利好叠加。

情景三：悲观情况（质押功能被否决）

比率预测：跌破 0.03，继续跑输；

逻辑：没有收益吸引，机构还是偏爱 BTC，ETH 缺乏核心催化剂。

五、普通人该怎么布局？

BTC：守住基础仓位

比特币是加密市场的 “压舱石”，不管 ETH 涨不涨，都该留一部分作为对冲风险的配置，毕竟它的 “数字黄金” 叙事最稳。

ETH：趁低点布局，等 2026 年爆发

现在 ETH/BTC 比率在0.035 的低位，相当于 “打折卖”。建议分批买入，重点等两个信号：一是质押 ETF 获批消息，二是 Pectra 升级落地。

避坑提醒：这两个风险要注意

监管延迟：如果 2026 年 Q2 还没获批，可能还要熬一段时间；

L2 集中风险：现在 Base 一家占了 L2 70.9% 的利润，太集中可能影响以太坊的去中心化属性。

结尾：以太坊的 “蛰伏” 是为了更好的爆发

2024 年的跑输，是以太坊从 “稀缺性驱动” 转向 “收益 + 实用性驱动” 的必经之路。就像竹子用 4 年时间只长 3 厘米，第 5 年就会疯长 15 米 —— 以太坊现在正在 “扎根”，等质押收益解锁、技术升级落地，2026 年大概率会迎来逆袭。

对投资者来说，现在的 “掉队” 不是风险，而是布局的好机会。

免责声明:本文所述内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，理性看待加密货币投资，切勿盲目跟风。