曼昆研究 | TGE前“清空激励”的戏码再上演：Web3从业者该如何守住自己的Token？

一切都发生在TGE前夕

在Web3的世界里，最戏剧性的瞬间，往往就出现在项目即将TGE（Token Generation Event）前的那几周。

曼昆最近接到不少币圈项目方的员工咨询：控诉项目方在TGE时收回Token期权，开除团队核心成员等等，这样的现象屡见不鲜：

• 有开发者埋头苦干数月，眼看代币就要上线，却突然因“组织调整”而失去一切激励；

• 有早期顾问曾被许诺“代币奖励与跟投份额”，却在项目热度攀升后，被告知“模型未定”“合规待批”而一再拖延；

• 还有人对照白皮书上清清楚楚写明的“团队激励池10%”，等到归属期到来时，却因“未达绩效”“触发竞业条款”等理由最终一无所获。

这些故事听起来像传闻，但几乎每一轮牛市都会上演。

而在这些事件里，被动的一方往往不是投资人，而是激励参与者——那些真正让项目落地的建设者们。

                 

币权激励 ≠ 股权激励：合同逻辑的根本不同

很多人第一次接触代币激励时，会把它简单地类比为“Web3版股权激励”。

但其实，两者在权利性质、法律监管以及合同设计上，都有本质区别。

在股权激励合同中，标的物是公司的股份，属于公司法调整的范畴。

股份转让常常受限于股东优先购买权，因此公司通常需要在激励协议中明确声明：

“此次激励授予不会因优先购买权限制而影响激励对象权益。”

而在代币激励合同中，标的物是加密货币，不存在股东权的概念，也无需经过工商登记或股权转移程序。

但它面临另一类风险：金融监管与合规发行问题。

因此，代币激励合同需要重点写清：

“公司保证该代币已合法发行，不属于所在法域的禁止类金融产品；如因监管政策变化导致代币无法发放，公司应提供等值补偿或其他替代方案。”

此外，代币激励合同还应明确：

• 激励所基于的代币是否具有交易属性；

• 是否可能被视为证券（Security Token）；

• 项目是否具备发行主体资质及合法的TGE路径。

简单来说：

• 股权激励合同关注的是公司内部权利的约束与流转；

• 币权激励合同关注的是外部合规、监管风险与履约可行性。

• 两者虽同属“激励工具”，但一份好合同的逻辑是完全不同的。

                   

想拿到属于自己的Token，先让承诺“落在纸上”

想真正保障自己的权益，第一步就是让项目方把承诺落到书面。以下几项，是必须要求的“到位动作”：

• 签署书面《代币激励协议》（Token Grant / Option / RTU / Warrant等）

包含代币数量、归属周期（vesting schedule）、崖期（cliff）、锁仓期、解锁方式等。没有书面文件，一切承诺都只是“空投口头糖”。

• 明确终止与加速归属（acceleration）条件

要清楚写明：如果因“无因解雇”“公司控制权变更”等情形，你是否能保留已归属部分，是否触发“加速归属”。这将决定TGE前被裁后是否还能拿到代币。

• 确认交付机制

包括代币发放时间、交付方式、链上钱包地址、是否由智能合约托管或第三方Escrow释放。避免出现“项目上线了，币却没人发”的局面。

• 处理合规与税务问题

不同法域有不同限制。若你在中国内地提供服务，应要求合同注明“如因监管原因无法发放代币，公司须以法币或其他等值形式补偿”。

在美国等地区，还应明确是否适用83(b) 选择权、纳税时点、代扣方案等细节。

这一部分听起来“繁琐”，但它决定着——你的Token，最终能否真正进钱包。如果这些条款缺失，风险往往会在项目最关键的时刻集中爆发：

• 没有书面协议，就意味着你难以证明曾有激励承诺，法律上可能连“权利人”的身份都不成立；

• 没有明确的归属机制，公司可以随时以“绩效未达标”“目标未实现”为由中止发放；

• 没有清晰的交付条款，TGE后项目方拖延转账，你既追不回，也无法锁定责任；

• 没有合规与税务安排，代币可能因监管被禁止发放，届时你既拿不到币，也没有补偿途径。

换句话说，合同写得越简单，你维权的路就越复杂。

只有当所有关键条件都被清楚地写进协议，代币激励才从“口头信任”变成“法律权利”。

                 

合同中那些“看似小字”的关键

一份合格的代币激励协议，不该只是份模版，而应当明确以下关键细节：

• 授予数量与类型：Token Grant、Option、RTU等，数量要精确且可追溯；

• 归属规则：起算日、崖期、线性释放节奏，需与TGE时间匹配；

• 锁仓与解锁：明确TGE后锁仓长度，防止“解锁未上市”的假兑现；

• 终止与加速机制：定义Good Leaver / Bad Leaver；控制权变更时的权益保护；

• 税务承担与合规声明：避免触及所在地区虚拟货币支付禁令；

• 争议解决条款：应包含“紧急仲裁”或“临时禁令”机制，在TGE前夕维权仍有效；

• 风险披露：声明代币价格波动与监管风险，防止项目方以“风险未披露”为由免责。

这些看似“法律条文”的内容，其实每一项都对应着现实中的惨痛案例。

                

写在最后

在真正成熟的Web3世界里，代码负责执行，契约负责信任。

别让你的努力与贡献，最终变成一场“空气激励”。

写下的承诺、签下的协议、链上的凭证，才是你在这个高波动世界里的确定性。

当下一次TGE来临时，愿你的钱包里，不再只是截图和遗憾，而是那份属于你、已经被写进合约、兑现于链上的真实价值。

               

原创作者：黄文景、陈昊洋